Rekabet Kurumu Başkanlığından,
REKABET KURULU KARARI
Dosya Sayısı : 2020-3-040 (Ortak Girişim)
Karar Sayısı : 20-46/619-271
Karar Tarihi : 15.10.2020
A. TOPLANTIYA KATILAN ÜYELER
Başkan : Birol KÜLE
Üyeler : Arslan NARİN (İkinci Başkan), Şükran KODALAK,
Ahmet ALGAN, Hasan Hüseyin ÜNLÜ, Ayşe ERGEZEN
B. RAPORTÖRLER: Ali Fuat KOÇ, Nur ÖZKAN
C. BİLDİRİMDE
BULUNAN : - QuattroR SGR S.p.A.
Temsilcileri: Av. Gönenç GÜRKAYNAK, Av. Eda DURU
Çitlenbik Sokak No: 12 Yıldız Mahallesi Beşiktaş/İstanbul
(1) D. DOSYA KONUSU: Burgo Group S.p.A. üzerinde QuattroR SGR S.p.A. ve
Holding Gruppo Marchi S.p.A. tarafından ortak kontrol tesis edilmesi işlemi.
(2) E. DOSYA EVRELERİ: Rekabet Kurumu kayıtlarına 03.09.2020 tarih ve 9356 sayı ile
giren ve en son 25.09.2020 tarih ve 10272 sayı ile eksiklikleri tamamlanan bildirim
üzerine düzenlenen 02.10.2020 tarih ve 2020-3-40/Öİ sayılı Devralma Ön İnceleme
Raporu görüşülerek karara bağlanmıştır.
(3) F. RAPORTÖR GÖRÜŞÜ: İlgili raporda özetle; dosya konusu işleme izin verilmesinde
sakınca bulunmadığı ifade edilmiştir.
G. İNCELEME VE DEĞERLENDİRME
(4) Yapılan başvuruda, QuattroR SGR S.p.A. (QuattroR) ve Holding Gruppo Marchi S.p.A.
(HGM) tarafından Burgo Group S.p.A. (BURGO) üzerinde ortak kontrol tesis edilmesi1
işlemine izin verilmesi talep edilmiştir.
(5) BURGO hâlihazırda HGM tarafından kontrol edilmektedir. QuattroR ve HGM’nin
BURGO üzerinde ortak kontrol tesis etmesi işlemine özgü olarak NewCo şirketinin
kurulacağı, QuattroR’un sermaye artırımı yoluyla nakit olarak (…..) Euro katkıda
bulunarak, HGM’nin ise (…..) yoluyla NewCo’nun hisselerini iktisap edecekleri
belirtilmiştir. NewCo üzerindeki hissedarlık yapısı şu şekilde olacaktır2: QuattroR
(%(…..)) ve HGM (%(…..)). NewCo daha sonra BURGO üzerinde tek kontrolü
devralacak ve en nihayetinde BURGO, HGM ve QuattroR tarafından ortak kontrol
edilecektir.
1 Bildirim Formunda, işlemin Türkiye haricinde, Avrupa Komisyonu’nun da iznine tabi olduğu belirtilmiştir.
İşlem Komisyon nezdinde basitleştirilmiş sürece (simplified procedure) tabi tutulmaktadır.
(Erişim tarihi:
01.10.2020).
2 Hissedarlar Sözleşmesi’ne göre NewCo’nun Yönetim Kurulu (…..) üyeden oluşacak olup Yönetim
Kurulu Başkanı dahil olmak üzere (…..) üye HGM, Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı dahil olmak üzere
diğer (…..) üye QuattroR tarafından atanacaktır.
20-46/619-271
2/6
Tablo 1- BURGO’nun İşlem Öncesi ve Sonrası Hissedarlık Yapısı
İşlem Öncesi İşlem Sonrası
Hissedarlar Pay Oranı(%) Hissedarlar Pay Oranı(%)
HGM (iştiraki Palladio aracılığıyla) (…..) NewCo (…..)
Mediobanca SpA (…..) Mediobanca SpA (…..)
Allegro (Generali Financial Holdings FCP-
FIS Sub-Fund1)
(…..) Allegro (…..)
Italmobiliare SpA (…..) Italmobiliare (…..)
Unicredit SpA (…..) Unicredit (…..)
Azınlık Hissedarları (…..) Diğerleri (…..)
TOPLAM 100 TOPLAM 100
Kaynak: Bildirim Formu
(6) Rekabet Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında
Tebliğ’in (2010/4 sayılı Tebliğ) 5. maddesinin üçüncü fıkrası uyarınca bağımsız bir
iktisadi varlığın tüm işlevlerini kalıcı olarak yerine getirecek bir ortak girişimin
oluşturulması, bu maddenin birinci fıkrasının (b) bendi kapsamında bir devralma
işlemidir. Anılan hüküm çerçevesinde, ortak girişimler bakımından aranan koşullar,
kurulan ortak girişim şirketinin, kurucu teşebbüsler tarafından “ortak kontrol” altında
tutulması ve kurulan şirketin, “bağımsız bir iktisadi varlık” niteliği taşımasıdır.
(7) Birleşme ve Devralma Sayılan Haller ve Kontrol Kavramı Hakkında Kılavuz’un
(Kılavuz) 48. ve devamı paragraflarında bir ortak girişimde ortak kontrolden söz
edilebilmesi için tarafların eşit oy hakkına sahip olması, stratejik kararların alınmasında
veto haklarının bulunması ya da oy haklarının ortaklaşa kullanılması gibi şartların
sağlanması gerektiği düzenlenmiştir.
(8) Hissedarlar Sözleşmesi’ne göre;
- BURGO’nun (…..) ilk iş planı QuattroR ve HGM tarafından onaylanacaktır3 (madde
G.3).
- BURGO’nun Yönetim Kurulu (…..) üyeden oluşacaktır (madde 12.1):
o (…..) üye (Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı dahil) QuattroR’un NewCo
Yöneticileri tarafından atanacaktır.
o (…..) üye (Yönetim Kurulu Başkanı dahil) HGM’nin NewCo Yöneticileri
tarafından atanacaktır.
o (…..) üye Mediaobanca tarafından atanacaktır.
- Bazı kararlar bakımından Yönetim Kurulu Başkanının ve Başkan Yardımcısının
olumlu oyu gerekecek ve bu hususlara ilişkin karar alma yetkisi Yönetim Kurulu
tarafından tayin edilen yöneticilere devredilemeyecektir (madde 12.3.2):
o BURGO ile Palladio Group S.p.A. (Palladio) arasında kâğıt satışına ilişkin
gerçekleştirilen işlemler hariç olmak üzere, ilgili taraflar ile gerçekleştirilen
işlemler,
o Değeri daha önce tanımlanan eşikleri aşan4 belirli işlemler ve/veya yatırımlar,
o BURGO’nun İcra Kurulu Başkanına tanınan yetkilerde değişiklik,
3 Sonraki iş planları ve/veya bütçeler BURGO’nun yönetim kurulu tarafından basit çoğunlukla alınacaktır.
4 İlgili eşikler Hissedarla Sözleşmesi’nde (madde 12.3.2) ayrıntılı olarak yer almaktadır: (…..).
20-46/619-271
3/6
o BURGO’nun genel kurul toplantısına yapılacak teklifler (gerekli sermaye
artışları dışındaki sermaye artırımı teklifleri, kurumsal organizasyonel
süreçlerdeki değişiklik teklifleri, birleşme ve bölünme teklifleri, temettü
dağıtımına ilişkin teklifler).
(9) Yukarıda değinilen maddeler dikkate alındığında ortak girişimden söz edebilmek için
gerekli olan ortak kontrol şartını sağladığı kanaatine ulaşılmıştır.
(10) Kılavuz’un 78. ve devamı paragraflarında bir ortak girişimin tam işlevsel olarak
nitelendirilebilmesi için bağımsız olarak faaliyet göstermek için yeterli kaynaklara sahip
olma, ana şirketlerin belirli bir işlevi ötesinde faaliyet gösterme, satma ve satın alma
ilişkilerinde ana şirketlere bağımlı olmama ve kalıcı olarak faaliyet gösterme gibi
nitelikleri haiz olması gerektiği düzenlenmiştir.
(11) Dosya içeriği bilgilerde, BURGO’nun 1905 yılında kurulduğu, dünya çapında yıllardır
faaliyet gösteren bir kâğıt hamuru ve kâğıt üreticisi olduğu, hâlihazırda mevcut
faaliyetlerini bağımsız olarak yürüttüğü ve işlemin tamamlanmasının ardından da
mevcut faaliyetlerini bağımsız olarak yürütmeye devam edeceği belirtilmiştir. Buna ek
olarak, BURGO’nun ürünlerini doğrudan dağıttığı ve sattığı, tek kontrolünde olduğu
HGM’nin sahip olduğu/yönettiği satış yerleri ve/veya dağıtım ağlarını kullanmadığı,
üretim sürecinde HGM’den herhangi bir girdi tedarik etmediği, işlemin
tamamlanmasının ardından QuattroR’dan da herhangi bir girdi temin etmeyeceği ifade
edilmiştir. Son olarak BURGO’nun tam işlevsel şekilde faaliyet göstermek adına emek,
finansal ve materyal kaynakları elinde bulundurduğu/bulunduracağı ve BURGO’nun
gelecekte söz konusu faaliyetleri geliştirmeyi ve genişletmeyi amaçladığı belirtilmiştir.
(12) Öte yandan, HGM’nin iştiraki olan Palladio ile BURGO arasında grup içi bir tedarik
ilişkisi bulunmakta olup bunun işlem sonrasında da devam edeceği belirtilmiştir. Söz
konusu ilişki her yıl yaklaşık olarak (…..) Euro (2019 yılı için yaklaşık (…..) TL)
değerinde özel kâğıdın, BURGO tarafından piyasa koşullarında Palladio’ya
satılmasından ibarettir. Palladio kâğıdı tekrar satmamakta kitapçık üretiminde
kullanmaktadır.
(13) İşlem sonrasında tedarik ilişkisinin devam edeceği beyan edildiğinden bu durumun
BURGO’nun tam işlevselliği üzerindeki etkisinin ne olacağına ilişkin olarak verilen
bilgilerde, Palladio’ya yapılan satışların BURGO’nun tüm satışları arasında düşük bir
oran teşkil ettiği (2019 yılı için %(…..)), işlem sonrasında BURGO’nun ürünlerini
üçüncü taraf şirketlere satmaya devam edeceği ifade edilmiştir.
(14) Yukarıda yer verilen açıklamalar çerçevesinde, BURGO’nun ortak girişimin bir diğer
şartı olan tam işlevsellik/bağımsız bir iktisadi varlık niteliği taşıma kriterini de sağladığı
kanaatine varılmıştır.
(15) Bu itibarla BURGO’nun tam işlevsel bir ortak girişim olduğu ve söz konusu işlemin
2010/4 sayılı Tebliğ’in 5. maddesi çerçevesinde bir devralma niteliği taşıdığı
anlaşılmaktadır. Dosya içeriğinden işlem taraflarının ciroları 2010/4 sayılı Tebliğ’in 7.
maddesi birinci fıkrasının (b) bendinde öngörülen ciro eşiklerini aştığından, bildirime
konu işlem izne tabidir.
(16) Rekabet Kurulunun kâğıt endüstrisine ilişkin geçmiş tarihli kararları incelendiğinde;
Sappi/M-Real5 kararında, tarafların faaliyetlerine dayanarak farklı kâğıt tipleri üzerine
ayrıntılı bir analiz yürütülmüş, ağaçsız kuşe kâğıt ve ağaçsız kuşesiz kâğıt için farklı
pazarların olduğu sonucuna varılmıştır. İlgili kararda daha dar bir pazar tanımı
5 Kurulun 07.11.2008 tarih ve 08-62/1018-394 sayılı kararı.
20-46/619-271
4/6
yaklaşımı benimsendiğinde ilgili ürün pazarlarının “mekanik kuşe kâğıt”, “ağaçsız kuşe
kâğıt” ve “ağaçsız kuşesiz kâğıt” pazarları olarak varsayılabileceği ifade edilmiştir. Özel
kâğıda ilişkin değerlendirme yapılan UPM-Kymmene Corporation/Myllykoski6
kararında, özel kâğıdın ayrı bir pazar olarak tanımlanabileceği belirtilmiş; ancak nihai
olarak rekabet analizi bakımından ürün pazarı tanımı açık bırakılmıştır. Öte yandan,
İlgili Pazarın Tanımlanmasına İlişkin Kılavuz’un 20. paragrafında inceleme konusu
işlemin olası alternatif pazar tanımları çerçevesinde rekabet açısından endişeler
yaratmıyor olması halinde pazar tanımı yapılmayabileceği öngörülmüştür. Bu dosya
bakımından da, yapılacak olan değerlendirmeyi değiştirmeyeceğinden ilgili ürün pazarı
ve ilgili coğrafi pazar tanımlamasına gerek görülmemiştir.
(17) Bildirim konusu işlemden etkilenme ihtimali olan ve taraflardan iki veya daha fazlasının
aynı ürün pazarında faaliyette bulunduğu ya da taraflardan en az bir tanesinin bir
diğerinin faaliyet gösterdiği herhangi bir ürün pazarının alt veya üst pazarında ticari
faaliyette olduğu ilgili ürün pazarları etkilenen pazarları oluşturmaktadır.
(18) Tarafların faaliyet alanları incelendiğinde;
- QuattroR’un Türkiye’deki faaliyetleri lüks aksesuarlar ve kıyafet satışı alanında
faaliyet gösteren Trussardi S.p.A.'nın (Trussardi) faaliyetleri ile sınırlıdır7.
- HGM Türkiye’de (yalnızca iştiraki Palladio aracılığıyla) esas olarak yapışkanlı etiket
ve sınırlı düzeyde karton, kitapçık ve birinci sınıf ambalaj satışı alanında faaliyet
göstermektedir.
- BURGO Türkiye’de grafik kâğıdı (ağaçsız kuşe kâğıt, ağaçsız kuşesiz kâğıt ve
mekanik kuşe kâğıt) ve özel kâğıt satışı alanında faaliyet göstermektedir.
(19) QuattroR’un Türkiye’deki faaliyetleri, iştiraki Trussardi’nin lüks aksesuar ve kıyafet
satışından ibaret olduğundan QuattroR ile HGM ve BURGO’nun faaliyetleri arasında
yatay ya da dikey bir örtüşme bulunmamaktadır. Özel kâğıtlar; ambalaj kâğıtları, etiket
kâğıtları, posterler ve gıda ambalaj kâğıtları gibi kâğıt türlerini; grafik kâğıtları ise dergi
kâğıtlarını, kitaplarda ve ofislerde kullanılan kaliteli kâğıtları içermektedir. Bu
bağlamda, BURGO ve HGM’nin dikey ilişkili pazarlarda faaliyet gösterdiği
anlaşılmaktadır.
6 Kurulun 02.06.2011 tarih ve 11-33/701-214 sayılı kararı.
7 Bildirim Formuna göre; QuattroR’un Türkiye’de 2019 yılında yaklaşık olarak (…..) TL satışı
bulunmaktadır.
20-46/619-271
5/6
Tablo- 2: BURGO’nun Türkiye’de Özel Kâğıt ve Grafik Kâğıdı Pazarlarındaki Değer ve Hacim
Bakımından Pazar Payları
Değer Hacim
2017 2018 2019 2017 2018 2019
Özel Kâğıt8 (…..) (…..) (…..) (…..) (…..) (…..)
Grafik Kâğıdı9 (…..) (…..) (…..) (…..) (…..) (…..)
Kaynak: Dosya içeriği bilgiler
(20) Tablodan görüldüğü üzere; BURGO’nun bu pazarlarda sınırlı düzeyde faaliyeti
bulunmakta olup pazar payı düşüktür. Bunun yanında; ilgili pazarlarda Asia Pulp and
Paper Group (%(…..) pazar payı), Alkim Paper Inc. (%(…..) pazar payı), Mopak
(%(…..) pazar payı), UPM (%(…..) pazar payı) ve The Navigator Company (%(…..)
pazar payı) gibi güçlü rakiplerin olduğu belirtilmiştir.10
(21) HGM’nin faaliyetleri incelendiğinde; HGM’nin Türkiye’de 2017 yılında yapışkan etiket
(…..), 2018 ve 2019 yıllarında sırasıyla (…..) TL, (…..) TL satış gerçekleştirdiği, karton,
kitapçık ve birinci sınıf ambalajda ise son üç yılda sırasıyla (…..) TL, (…..) TL ve (…..)
TL satışının bulunduğu ifade edilmiştir. Verilen bilgilerde, bu pazarlara ilişkin HGM’nin
mevcudiyetinin sınırlı olduğu, düşük miktarlarda satış gerçekleştirdiğinden bu satış
kategorilerine ilişkin olarak HGM’nin pazardaki konumunun tam olarak
değerlendirilemediği ifade edilmekle birlikte HGM’nin pazar payının %(…..)’in çok
altında olduğu belirtilmiştir. Anılan nedenlerle; HGM’nin ve BURGO’nun ilgili
pazarlardaki faaliyetleri sınırlı olduğundan dikey ilişkinin rekabet açısından olumsuz bir
etki doğurmayacağı kanaatine ulaşılmıştır.
(22) Buna ek olarak BURGO ve HGM arasında küreselde grup içi bir tedarik ilişkisi
mevcuttur. Bu ilişki, HGM’nin iştiraki olan Palladio’nun BURGO’dan kitapçık üretiminde
kullanmak üzere özel kâğıt temin etmesinden ibarettir. Bu alım hâlihazırda Palladio’nun
toplam yıllık hammadde ihtiyacının yaklaşık %(…..)’üne, BURGO’nun tüm satışlarının
%(…..)’üne tekabül etmektedir. Ek olarak, tedarik Türkiye’de gerçekleşmemekte ve
BURGO’dan alınan girdi kullanılarak üretilen kitapçıklar Türkiye’de satılmamaktadır.
Ayrıca, BURGO işlem sonrasında QuattroR ve HGM tarafından ortak kontrol
edileceğinden, bu durumun Palladio ile olan tedarik ilişkisini zayıflatabileceği
değerlendirilmektedir. Dolayısıyla Türkiye pazarı bakımından herhangi bir olumsuz etki
doğurmayacağı öngörülmektedir.
(23) Yapılan tespit ve değerlendirmeler doğrultusunda, bildirime konu işlem sonucunda
4054 sayılı Rekabetin Korunması Hakkında Kanun’un 7. maddesi kapsamında etkin
rekabetin önemli ölçüde azaltılmasının söz konusu olmayacağı kanaatine varılmıştır.
(24) 2010/4 sayılı Tebliğ’in 13. maddesinin üçüncü fıkrasında “Teşebbüsler arasında
rekabeti sınırlayıcı amacı veya etkisi olan ve bağımsız bir iktisadi varlığın tüm işlevlerini
kalıcı olarak yerine getirecek bir ortak girişimin oluşturulması, Kanunun 4 üncü ve 5
inci maddeleri çerçevesinde de değerlendirilir.” ifadelerine yer verilmektedir. Bu
8 Dosya içeriği bilgilerde Türkiye’de özel kâğıt pazarının değer bakımından tahmini büyüklüğünün 2017,
2018 ve 2019 yılları bakımından sırasıyla (…..) TL, (…..) TL ve (…..) TL; hacim bakımından tahmini
büyüklüğünün ise (…..) ton, (…..) ton ve (…..) ton olduğu belirtilmiştir.
9 Dosya içeriği bilgilerde Türkiye’de grafik kâğıdı pazarının değer bakımından tahmini büyüklüğünün
2017, 2018 ve 2019 yılları bakımından sırasıyla (…..) TL, (…..) TL ve (…..) TL; hacim bakımından
tahmini büyüklüğünün ise (…..) ton, (…..) ton ve (…..) ton olduğu belirtilmiştir.
10 Verilen bilgilerde, Türkiye pazarının BURGO için özellikle önem teşkil eden bir pazar olmadığı, bu
nedenle, tarafların pazarın detaylı görünümünü ortaya koyan güvenilir kaynaklara sahip olmamalarından
hareketle, BURGO’nun Türkiye’deki rakiplerine ilişkin olarak yalnızca şirket içi tahminler doğrultusunda
bilgi sağlayabildiği ifade edilmiştir.
20-46/619-271
6/6
hükmün altında yatan temel kaygı ana teşebbüsler arasında koordinasyon oluşması
riskidir. Rekabet koordinasyonundan, bir başka deyişle ortak girişimin rekabeti
sınırlayıcı amacı veya etkisi olmasından söz edilebilmesi için öncelikle ana şirketlerin
birbirleriyle veya ortak girişimle rakip olmaları gerekmektedir. Buna göre ortak girişimin
kendisini oluşturan teşebbüslerin daha önceki faaliyetlerini devralıp almadığı, onlar
adına yeni faaliyetlere girişip girişmediği, şirketlerin ilgili pazarlarında veya ilgili ürün
pazarının üst veya alt pazarlarında veya komşu pazarlarda faaliyet gösterip
göstermediği konuları açıklığa kavuşturulması gereken hususlardır. Mevcut
koordinasyon analizi bakımından HGM ve BURGO’nun faaliyetleri arasındaki dikey
ilişki önem taşımaktadır. Öte yandan; tarafların Türkiye pazarındaki faaliyetleri sınırlı
olup pazar paylarının düşük olduğu görülmektedir. Bunun yanında; Bildirim Formunda
(…..) belirtilmiştir. Yukarıda yer verilen açıklamalar çerçevesinde, bildirime konu
işlemin rekabetin kısıtlanması sonucunu doğurabilecek herhangi bir koordinasyon riski
taşımadığı sonucuna ulaşılmıştır.
H. SONUÇ
(25) Düzenlenen rapora ve incelenen dosya kapsamına göre; bildirim konusu işlemin 4054
sayılı Kanun’un 7. maddesi ve bu maddeye dayanılarak çıkarılan 2010/4 sayılı
Rekabet Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ
kapsamında izne tabi olduğuna; işlem sonucunda etkin rekabetin önemli ölçüde
azaltılmasının söz konusu olmaması nedeniyle işleme izin verilmesine, gerekçeli
kararın tebliğinden itibaren 60 gün içinde Ankara İdare Mahkemelerinde yargı yolu açık
olmak üzere OYBİRLİĞİ ile karar verilmiştir
Full & Egal Universal Law Academy