Rekabet Kurumu Başkanlığından,
REKABET KURULU KARARI
Dosya Sayısı : 2012-5-42 (Devralma)
Karar Sayısı : 12-24/665-187
Karar Tarihi : 03.05.2012
A. TOPLANTIYA KATILAN ÜYELER
Başkan : Prof. Dr. Nurettin KALDIRIMCI
Üyeler : Prof. Dr. Metin TOPRAK, Doç. Dr. Mustafa ATEŞ, İsmail
Hakkı KARAKELLE, Doç. Dr. Cevdet İlhan GÜNAY, Dr.
Murat ÇETİNKAYA, Reşit GÜRPINAR
B. RAPORTÖR : Nazlı VAROL, Mücteba ALTUN
C. BİLDİRİMDE
(1) D. DOSYA KONUSU: Cimpor-Cimentos de Portugal, SGPS, S.A.'nın
kontrolünün aleni hisse alım teklif yoluyla Camargo Corrêa S.A. tarafından
devralınması işlemine izin verilmesi talebi.
(2) E. DOSYA EVRELERİ: Kurum kayıtlarına 11.04.2012 tarih ve 3193 sayı ile giren ve
eksiklikleri 24.04.2012 tarihinde tamamlanan bildirim üzerine, 4054 sayılı Rekabetin
Korunması Hakkında Kanun ve 2010/4 sayılı Rekabet Kurulundan İzin Alınması
Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ’in ilgili hükümleri çerçevesinde
düzenlenen 24.04.2012 tarih ve 2012-5-42/Öİ sayılı Ön İnceleme Raporu
görüşülerek karara bağlanmıştır.
(3) F. RAPORTÖR GÖRÜŞÜ: İlgili raporda, söz konusu işlemin 4054 sayılı Kanun’un 7.
maddesi kapsamında devralma olduğu ve 2010/4 sayılı Rekabet Kurulundan İzin
Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ kapsamında izne tabi
olduğu; bununla birlikte, bildirim konusu işlemin 4054 sayılı Rekabetin Korunması
Hakkında Kanun’un 7. maddesi kapsamında bir hâkim durum yaratan veya mevcut
bir hâkim durumu güçlendiren ve bunun sonucunda ülkenin bütünü yahut bir
kısmında ilgili piyasadaki rekabetin önemli ölçüde azaltılması sonucunu doğuran
nitelikte olmadığı; dolayısıyla söz konusu işleme izin verilmesinin uygun olacağı ifade
edilmiştir.
G. İNCELEME VE DEĞERLENDİRME
(4) Söz konusu bildirimde, Cimpor-Cimentos de Portugal, SGPS, S.A. (CİMPOR)’un
kontrolünün Camargo Corrêa S.A. (CAMARGO) tarafından devralınması işlemine izin
verilmesi talep edilmiştir. Halihazırda, CİMPOR’un kontrolünü hissedarlardan hiçbiri
münferiden veya müştereken elinde bulundurmamaktadır. Dolayısıyla, teşebbüsü fiili
olarak kontrol edebilecek yönetim kurulu üyelerinin atanması Genel Kurul
oylamasında ortaya çıkan çoğunluk oyu çerçevesinde gerçekleştirilmektedir.
CİMPOR yönetim kurulu gerek mutat ticari konularda gerekse stratejik konularda
basit çoğunluk oyu ile karar almaktadır. Bu çerçevede, CİMPOR’un halihazırdaki
kontrol durumunun “değişen ittifaklar” olduğu sonucuna ulaşılmıştır.
(5) Ancak, başvurunun yapıldığı aşamada CİMPOR hisselerinin şirketin kontrolünü
devralınmasına imkân verecek miktarının CAMARGO tarafından devralınacağı
BULUNAN : Camargo Corrêa S.A. adına
Av. Piraye KURANEL BAŞOL
Süleyman Seba Caddesi, Sıraevler 55, Akaretler
34357 Beşiktaş, İstanbul
12-24/665-187
2/3
zamanın kesin bir şekilde tespit edilemediği bildirilmiştir. Bununla birlikte
CAMARGO’nun, şirket hisselerinin çoğunluğunu ele geçirmiş olsa dahi, Rekabet
Kurulu izni öncesinde CİMPOR üzerinde herhangi bir kontrol etkisi uygulamak
niyetinde olmadığı belirtilmiştir. Bu çerçevede, CAMARGO’nun, Rekabet Kurulu
izninden önce aleni satın alma teklifi çerçevesinde CİMPOR’un hisselerinin
çoğunluğunu devralması halinde, bunun 4054 sayılı Kanunu’nu ihlal eder nitelikte
olarak değerlendirilmemesi talep edilmiştir. Bu bağlamda öncelikle işlemin devralma
niteliğinde ve izne tabi olup olmadığının değerlendirilmesi gerekmiştir.
(6) 2010/4 sayılı Rekabet Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar
Hakkında Tebliğ’in (2010/4 sayılı Tebliğ) 5. maddesinin birinci fıkrasına göre; “Bir
veya birden fazla teşebbüsün tamamının ya da bir kısmının doğrudan veya dolaylı
kontrolünün, hisse ya da mal varlığının satın alınmasıyla (…) devralınması” birleşme
veya devralma sayılan hallerden kabul edilmektedir. Bildirime konu işlem
çerçevesinde CAMARGO, 30 Mart 2012 tarihinde Lisbon Borsasında ön bildirimi
yapılan bir aleni satın alma teklifi çerçevesinde CİMPOR hissedarlarına, ellerinde
bulunan CİMPOR hisselerini hisse başına 5,5 Avro fiyattan satın almayı teklif
etmektedir. Bu teklif, tüm CİMPOR hissedarlarına yöneltilmiştir ve CAMARGO'nun
nihai amacı CİMPOR hisselerinin tamamına sahip olmaktır. Bununla birlikte işlemin
doğası gereği henüz hangi hissedarların bu teklife olumlu yaklaşacakları, dolayısıyla
devir sonrası hissedarlık yapısı bilinmemekte ve CİMPOR hisselerinin kontrolün
devralınmasına imkân verecek miktarının devralınacağı zaman kesin bir şekilde
tespit edilememektedir. Ancak daha önce 28.1.2010 tarihli, 10-10/99-46 sayılı
Compagna Siderurgica Nacional/CİMPOR devralmasına ilişkin Kurul kararına da
konu edildiği üzere bildirim konusu işlem, CİMPOR hisselerinin CAMARGO
tarafından anlaşmasız şekilde borsadan alımı vasıtasıyla tam kontrolün
devralınmasını düzenlemekte olduğundan, işlemin 2010/4 sayılı Tebliğ’in 5. maddesi
kapsamında devralma niteliğinde olduğu kanaati hasıl olmuştur.
(7) Tarafların dünya ve Türkiye ciroları incelendiğinde, bildirime konu işlemin izne tabi bir
devralma işlemi olduğu tespit edilmiştir.
(8) Dolayısıyla bu noktada tarafların talebi çerçevesinde bir değerlendirme yapılmıştır.
Halihazırda bildirime konu işlem gerçekleşmemiştir. CAMARGO hisseleri elde
etmeden, yaptığı aleni teklif sonrasında başvurusunu yapmış, ayrıca gerekli izinler
alınmadan oy haklarını kullanmak niyetinde olmadığını belirtmiştir. Bu kapsamda,
CAMARGO’nun, CİMPOR üzerinde elde ettiği herhangi bir kontrol hakkını
kullanmaması şartıyla CİMPOR hisselerinin çoğunluğunu Rekabet Kurulu izni
öncesinde elde etmesinin 4054 sayılı Kanun’u ihlal etmeyeceği düşüncesi hasıl
olmuştur. Nitekim AB Konseyinin 139/4 sayılı Teşebbüsler Arasındaki
Yoğunlaşmaların Kontrolü Hakkındaki Tüzük’ünün 7. maddesinin ikinci fıkrasında
kamu ihalelerinin ve borsa gibi bir pazarda işlem gören ve başka menkul kıymetlere
çevrilebilir menkul kıymetleri de içerecek şekilde;
- Yoğunlaşmanın gecikme olmaksızın Komisyon’a bildirilmesi,
- Devralan tarafın, menkul kıymetlere bağlı oy haklarını kullanmaması veya söz
konusu oy haklarını Komisyon tarafından sağlanan istisna çerçevesinde,
yatırımlarının tam değerini elde etmek amacıyla kullanması
durumlarında işlemlerin bildirim öncesi gerçekleştirilmesinin uygun olabileceğine yer
verilmektedir.
(9) İzne tabi olduğu görülen bildirime konu işlem açısından etkilenen pazarlar çimento,
hazır beton, agrega pazarları olup, CİMPOR’un söz konusu pazarlarda Türkiye’de
faaliyeti bulunsa da, CAMARGO’nun Türkiye’de CİMPOR’daki hissedarlığı dışında bir
faaliyeti bulunmamaktadır. Bu bakımdan, CAMARGO’nun CİMPOR’un kontrolünü
12-24/665-187
3/3
devralması neticesinde etkilenen pazarlarda işlemden kaynaklı olarak herhangi bir
yoğunlaşma oluşmayacaktır. Dolayısıyla değerlendirmeye konu devralma işleminin
etkilenen pazarlarda rekabetin önemli ölçüde azaltılması sonucunu doğuracak
şekilde yeni bir hakim durum yaratmayacağı veya mevcut bir hâkim durumu
kuvvetlendirmeyeceği kanaatine ulaşılmıştır.
H. SONUÇ
(10) Düzenlenen rapora ve incelenen dosya kapsamına göre, bildirim konusu işlemin
4054 sayılı Kanun’un 7. maddesi ve bu maddeye dayanılarak çıkarılan 2010/4 sayılı
“Rekabet Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında
Tebliğ” kapsamında izne tabi olduğuna, işlem sonucunda aynı Kanun maddesinde
belirtilen nitelikte hakim durum yaratılmasının veya mevcut hakim durumun
güçlendirilmesinin ve böylece rekabetin önemli ölçüde azaltılmasının söz konusu
olmaması nedeniyle işleme izin verilmesine OYBİRLİĞİ ile karar verilmiştir.
Full & Egal Universal Law Academy