Rekabet Kurumu Başkanlığından,
REKABET KURULU KARARI
Dosya Sayısı : 2012-3-69 (Devralma)
Karar Sayısı : 12-25/715-201
Karar Tarihi : 09.05.2012
A. TOPLANTIYA KATILAN ÜYELER
Başkan : Prof. Dr. Metin TOPRAK(İkinci Başkan)
Üyeler : Doç. Dr. Mustafa ATEŞ, İsmail Hakkı KARAKELLE,
Doç. Dr. Cevdet İlhan GÜNAY, Dr. Murat ÇETİNKAYA,
Reşit GÜRPINAR
B. RAPORTÖRLER: Neyzar ÜNÜBOL, Ebru İNCE
C. BİLDİRİMDE
BULUNAN : Ares Life Sciences L.P.
Temsilcisi: Av. Gönenç GÜRKAYNAK
Çitlenbik Sokak No:12 Yıldız Mahallesi, Beşiktaş/İstanbul
(1) D. DOSYA KONUSU: Euromedic International BV üzerinde Ares Life Science L.P. ve
Montagu III Fund L.P.’nin ortak kontrolünün tesis edilmesi işlemine izin verilmesi
talebi.
(2) E. DOSYA EVRELERİ: Kurum kayıtlarına 17.04.2012 tarih ve 3382 sayı ile giren bildirim
üzerine düzenlenen 27.04.2012 tarih ve 2012-3-69/Öİ sayılı Birleşme/Devralma Ön
İnceleme Raporu görüşülerek karara bağlanmıştır.
(3) F. RAPORTÖRLERİN GÖRÜŞÜ: İlgili raporda özetle; bildirime konu işleme izin verilmesi
gerektiği kanaat ve sonucuna ulaşıldığı ifade edilmiştir.
G. İNCELEME VE DEĞERLENDİRME
G.1. Taraflar
(4) İşlem taraflarına ilişkin bilgilere aşağıda yer verilmiştir.
Tablo 1- İlgili Teşebbüsler
İlgili Teşebbüsler Teşebbüsün konumu Faaliyet Alanları
Ares Life Sciences L.P.
(Ares)
Devralan
İsveç kökenli Bertarelli ailesinin kontrolünde, özellikle
yaşam bilimleri ve diğer sağlık hizmetlerine ilişkin
şirketlerde yatırımları bulunan bir yatırım ortaklığıdır.
Montagu III Fund
(Montagu III)
Devralan Montagu Private Equity L.L.P. kapsamında yönetilen
bir fondur.
Euromedic International B.V.
(Euromedic)
Devre konu
İştiraki olduğu şirketler vasıtasıyla tanısal
görüntüleme, laboratuar tanısı ve kanser tedavisi
hizmetleri ile özel poliklinik işletmeciliği alanlarında
faaliyet göstermektedir.
(5) Dosya kapsamında devre konu Euromedic üzerinde Merill Lynch Global Private Equity
(Merrıll Lynch) bünyesinde yer alan 2008 Merrill Lynch Merchant Banking Fund L.P. ve ML
Cayman Positions Ltd. ile birlikte ortak kontrolü bulunan Ares’in yatırımları ile devre konu
12-25/715-201
2 / 4
teşebbüs arasında herhangi bir yatay örtüşme bulunmamaktadır. Ares’in kontrol hakkına
sahip olmadığı %40 oranında azınlık hissesi bulunan ve devre konu teşebbüs ile dikey
anlamda ilişkili olabilecek tek şirket ise tıbbi tanı ve teşhis sistemleri üreticisi olan Esaote
S.p.A. (Esaote)’dir. Esaote, tanısal ultrason görüntüleme sistemleri, özel manyetik
rezonans görüntüleme (MRI) ve elektrokardiyogram (ECG) ve ilgili cihazların üretimi ve
satışı alanlarında faaliyettedir.
(6) Ares’in kontrol hakkına sahip olduğu diğer yatırımı ise Stallergenes S.A. (Stallergenes)
olup, ciddi solunum alerjilerinin alerjen immünoterapisi ve tedavisinde uzmanlaşmış
biyoeczacılık şirketidir. Ares’in kontrol hakkına sahip olmadığı azınlık hissesi bulunan
Esaote dışındaki yatırımlarını Broncus Technologies Inc. (Broncus) ve Santhera
Pharmaceuticals Holding AG (Santhera) oluşturmaktadır. Broncus; akciğer hastalıklarının
teşhis ve tedavisinde faal bir medikal teknoloji şirketidir. Santhera ise ciddi sinir-kas
hastalıklarının tedavisi için küçük moleküllü ilaç ürünlerinin geliştirilmesi ve
pazarlanmasında faaldir. Ares, Türkiye’deki faaliyetlerini Stallergenes ve Euromedic
aracılığıyla yürütmektedir.
(7) Montagu III, Montagu Private Equity L.L.P. (Montagu) kapsamında yönetilen bir fondur.
Montagu’nun portföy şirketleri arasında üzerinde kontrol hakkı olduğu ve sağlık alanında
faaliyeti olan tek şirket BSN Medical GmbH (BSN Medıcal)’dir. BSN Medıcal, alçı
malzemeleri, sabitleme malzemeleri, ortopedik destek, kalça koruyucuları, paraj,
lenfodemi, vasküler ve bant üretmekte olup, bu ürünler dosya mevcudunda yer alan bilgiler
çerçevesinde Euromedic tarafından sunulan sağlık hizmetleriyle ilişkili değildir.
(8) Montagu’nun Euromedic’de %11,3 oranında kontrol hakkı vermeyen hissesi mevcut olup,
Montagu Türkiye’deki cirosunu BSN Medıcal, ADB Airfield Solutions L.L.C (ADB) ve
Hansen Protection A.S. (Hansen) şirketlerinden elde etmektedir. BSN Medıcal
distribütörleri, ADB münhasır olmayan acentesi, Hansen ise herhangi bir iştiraki,
distribütörü veya acentesi olmadan Türkiye’de faaliyetlerini yürütmektedir.
(9) Hollanda menşeli Euromedic, Türkiye’nin de içinde bulunduğu 15 ülkede tamamına sahip
olduğu 129 tıp merkezi ile radyolojik tanı, klinik laboratuar ve kanser tedavi (radyoterapi)
hizmetleri sunmaktadır. Euromedic tarafından sunulan tanısal görüntüleme hizmetlerini;
MRI, bilgisayarlı tomografi (CT), bilgisayarlı tomografiyle birlikte pozitron emisyon
tomografi (PET/CT), anjiyografi, ultrason, X-ray, mamografi, kemik dansitometrisi;
laboratuvar tanısı hizmetlerini; hematoloji, biyokimya, bağışıklık bilimi, mikro biyoloji ve
moleküler biyoloji testleri oluşturmaktadır.
(10) Euromedic’in Türkiye’deki iştirakleri; 2011 yılında devraldığı tıp merkezi olan Unimed
Sağlık Hizmetleri A.Ş. (Unımed), geniş bir ayakta tedavi hizmeti yelpazesi dahilinde tanısal
görüntüleme, laboratuvar ve radyoterapi hizmetleri sağlamakta olan Intermed Sağlık
Hizmetleri A.Ş. (Intermed), Intermed ve Unımed’e laboratuvar hizmetleri sağlamakta olan
Labomed Sağlık Hizmetleri A.Ş. (Labomed), Intermed için MR ve CT hizmetleri
sağlamakta olan Intermar Sağlık Hizmetleri A.Ş. (Intermar), faaliyette olmayan Cormed
Sağlık Hizmetleri A.Ş. (Cormed) ve anılan iştiraklerin genel merkezi konumundaki
Euromedic Sağlık Hizmetleri ve Ticaret A.Ş. (Euromedic Türkiye)’dir.
(11) Euromedic’in işlem öncesi ve sonrası hissedarlık yapısı Tablo 2’de sunulmaktadır.
12-25/715-201
3 / 4
Tablo 2- Euromedic Hissedarlık Yapısı
Hissedar İşlem Öncesi Hissedarlık Yüzdesi (%)
İşlem Sonrası Hissedarlık
Yüzdesi (%)
Merrıll Lynch 35,3 -
Ares 27,3 27,3
Montagu 11,3 46,6*
HVB Capital Partners AG 1,7 1,7
ING Bank NV 0,7 0,7
Euromedic Management 23,7 23,7
Toplam 100 100
*Montagu’nun mevcut durumda sahip olduğu %11,3; Start Holdco Sarl aracılığıyla gelen kontrol haklarına
sahip %35,3’lik paydan oluşmaktadır.
Tablo 3- Ciro Bilgileri (2010 yılı)
İşlem Tarafları Dünya Cirosu (TL) Türkiye Cirosu (TL)
Euromedic (…..) (…..)
Ares (Euromedic hariç) (…..) (…..)
Montagu (…..) (…..)
Toplam (…..) (…..)
G.2. Yapılan Tespitler ve Hukuki Değerlendirme
(12) Euromedic üzerinde Ares ve Merrıll Lynch’in ortak kontrolü bulunmaktadır. Bildirim konusu
işlem, Ares’in oy hakkına sahip olmaksızın -sınırlı ortaklık- Montagu ile kurduğu New Start
L.P.’nin %70 oy sahipliği ve Montagu III’ün %30 oy sahipliği temelinde kurulan Start
Holdco Sarl’ın Merrıll Lynch’in Euromedic’teki1 hisselerini devralmasından oluşmaktadır.
Dolayısıyla Ares’in New Start L.P. aracılığıyla Merrıll Lynch’in Euromedic’teki %35,3
oranındaki hissesinin temsil ettiği sermayenin %24,71’ini devraldığı ifade edilebilecek olsa
da bu sermaye ile bağlantılı oy hakları Montagu III tarafından kullanılacaktır. Bildirim
konusu işlem sonrasında Euromedic, değişen hissedarlık yapısı dâhilinde Ares ve
Montagu tarafından ortak kontrol edilmeye başlanacak ve devralma işleminin Euromedic
tam işlevsel ve bağımsız yapısı üzerinde etkisi bulunmayacaktır. Bildirime konu işlemi
düzenleyen “Hissedarlık Anlaşması” uyarınca Montagu, Euromedic’in yönetim kurulunda
çoğunluğu sağlayacak sayıda temsilci atama hakkına, Ares ise iki temsilci atama hakkına
sahip olacaktır. Euromedic’in iş planı, yıllık bütçesi, sermaye harcamaları, işe ilişkin normal
ve olağandışı anlaşmalarda ise Ares ve Montagu’nun birlikte onayı aranacaktır.
(13) Dosya konusu işlem ile Euromedic’in hissedarlık yapısındaki değişim sonucunda şirket
Ares ve Montagu’nun ortak kontrolüne geçmektedir. İşlem şirket üzerinde ortak kontrolün
devralınmasını düzenlediğinden, 2010/4 sayılı Tebliğ’in 5. maddesi kapsamında devralma
niteliğindedir.
(14) Tarafların dünya ve Türkiye cirolarının 2010/4 sayılı Tebliğ’in 7. maddesinin birinci
fıkrasının (a) ve (b) bentlerinde öngörülen ciro eşiklerini aştığı anlaşıldığından, bildirime
konu işlem izne tabidir.
(15) İşlem taraflarının, yukarıda açıklandığı üzere, Euromedic ile aynı pazarda faaliyette olan
herhangi bir şirkette yatırımları olmadığından, işlemde yatayda etkilenen pazar yoktur.
Euromedic ile dikey anlamda ilişkilendirilebilecek pazarda ise halihazırda Türkiye’ye satışı
olmayan tıbbi tanı sistemleri üreticisi Esaote bulunmaktadır. Esaote’nin üretimini yaptığı
cihazlar potansiyel olarak Euromedic tarafından satın alınabilecek niteliktedir. Diğer
taraftan, Ares’in devre konu Euromedic üzerinde hâlihazırda ortak kontrolünün olduğu
1 İşlem, Ares ve Montagu ortaklığı Start Holdco Sarl’ın Euromedic’in ana şirketi olan Danube Bidco S.A. kapsamındaki
tüm hisseleri ve tahvilleri devralması suretiyle gerçekleşmektedir.
12-25/715-201
4 / 4
dikkate alındığında anılan dikey ilişkinin işlemden bağımsız var olduğu, işlem ile yeni bir
ilişkinin yaratılmadığı görülmektedir. Bu açıklamalar çerçevesinde, Euromedic ve Esaote
arasındaki ilişki temelinde dikeyde etkilenen pazarın varlığı kabul edilse dahi bu ilişkinin
rekabetçi endişeler bakımında inceleme gerektirecek nitelikte olmadığı kanaatine
varılmıştır.
(16) Euromedic, sahipliğindeki tıp merkezleri ve bu tıp merkezlerine hizmet sunan birimleri ile
temel olarak ayakta teşhis ve tedaviye yönelik sağlık hizmetleri sunmaktadır. Bu pazar
bakımından bildirim formunda net bir büyüklük tahminine yer verilemediği belirtilmekte,
Türkiye’de Euromedic’in sahip olduğu iki tıp merkezi şubeleri ile rekabet halinde olan
binlerce poliklinik/tıp merkezinin olduğu, pazarda yer alan teşebbüslerin hiçbirinin –
Euromedic dâhil- (…..) üzerinde pazar payına sahip olmadığının tahmin edildiği ifade
edilmektedir. Öte yandan, 29.9.2011 tarih ve 11-50/1250-440 sayılı Kurul Kararında;
ayakta teşhis ve tedaviye yönelik sağlık hizmetleri pazarı bakımından devlete ait sağlık
kuruluşlarının %92’lik, Euromedic’in de içinde bulunduğu özel sağlık kuruluşlarının ise
%8’lik pazar payına sahip olduğu belirtilmiştir. İlgili pazarda Euromedic’in pazar payının
oldukça düşük seviyede olduğu anlaşıldığından, hakim durum yaratılması veya mevcut
hakim durumun güçlendirilmesinin söz konusu olmayacağı kanaatine varılmıştır.
H. SONUÇ
(17) Düzenlenen rapora ve incelenen dosya kapsamına göre; bildirim konusu işlemin 4054
sayılı Kanun’un 7. maddesi ve bu maddeye dayanılarak çıkarılan 2010/4 sayılı “Rekabet
Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ” kapsamında
izne tabi olduğuna, işlem sonucunda aynı Kanun maddesinde belirtilen nitelikte hakim
durum yaratılmasının veya mevcut hakim durumun güçlendirilmesinin ve böylece rekabetin
önemli ölçüde azaltılmasının söz konusu olmaması nedeniyle işleme izin verilmesine
OYBİRLİĞİ ile karar verilmiştir
Full & Egal Universal Law Academy