Rekabet Kurumu Başkanlığından,
REKABET KURULU KARARI
Dosya Sayısı : 2018-4-31 (Ortak Girişim)
Karar Sayısı : 18-23/405-194
Karar Tarihi : 18.07.2018
A. TOPLANTIYA KATILAN ÜYELER
Başkan : Prof. Dr. Ömer TORLAK
Üyeler : Arslan NARİN, Adem BİRCAN, Mehmet AYAN
B. RAPORTÖRLER : Bahar ERSOY ZENGİN, Cüneyd DAL, Elif Sıdıka SARI
C. BİLDİRİMDE
BULUNAN : - Stone Point Capital LLC
- Barry ZYSKIND
- George KARFUNKEL
- Leah KARFUNKEL
Temsilcisi: Av. Gönenç GÜRKAYNAK, Burcu CAN, Av. Baran BAŞ,
Av. Salih Mert SEYRAN, Av. Zeynep Gizem TAHİROĞULLARI
Yıldız Mah. Çitlenbik Sok. No:12 Beşiktaş/İstanbul
(1) D. DOSYA KONUSU: AmTrust Financial Services Inc.’nin ortak kontrolünün
Evergreen Parent LP vasıtasıyla, Stone Point Capital LLC ile Barry ZYSKIND, George
KARFUNKEL ve Leah KARFUNKEL tarafından dolaylı olarak devralınması işlemine
izin verilmesi talebi.
(2) E. DOSYA EVRELERİ: Kurum kayıtlarına en son 22.06.2018 tarihinde giren yazıyla
tamamlanan bildirim üzerine düzenlenen 06.07.2018 tarih ve 2018-4-31/Öİ sayılı Devralma
Ön İnceleme Raporu görüşülerek karara bağlanmıştır.
(3) F. RAPORTÖR GÖRÜŞÜ: İlgili raporda, bildirim konusu işleme izin verilmesinde sakınca
bulunmadığı ifade edilmiştir.
G. İNCELEME VE DEĞERLENDİRME
G.1. İlgili Taraflar
G.1.1. Barry ZYSKIND, George KARFUNKEL ve Leah KARFUNKEL (KARFUNKEL –
ZYSKIND AİLESİ)
(4) Anılan gerçek kişiler ile bu gerçek kişilerin bağlı iştirakleri, hâlihazırda küresel çapta ticari
emtea ve kaza sigortası alanında faaliyet gösteren AmTrust Financial Services Inc.’nin
(AMTRUST) yaklaşık %(…..)’ini kontrol etmekte olup; bu şirket haricinde KARFUNKEL -
ZYSKIND AİLESİ tarafından kontrol edilen ve Amerika Birleşik Devletleri (ABD) dışında
gelir elde eden başka bir şirket bulunmamaktadır.
(5) Barry KARFUNKEL, Robert KARFUNKEL, Cindy BRECHER ve Esther ZYSKIND ise,
KARFUNKEL - ZYSKIND AİLESİ ile bağlantılı kişiler olup; Türkiye'de faaliyet gösteren
herhangi bir şirkette %10 veya daha fazla oy hakkına sahip değildirler.
G.1.2. GKarfunkel Family LLC
(6) GKarfunkel Family LLC'nin hissedarları, ABD hukuku çerçevesinde belirli gerçek kişilerin
menfaatine hizmet etmek üzere kurulmuş olan üç adet fondur. Bu üç fonun lehtarları
Anne NEUBERGER, Sarah HOROWITZ ve Bernard KARFUNKEL isimli şahıslardır.
18-23/405-194
2/6
G.1.3. Trident Pine Acquisition LP (TRIDENT)
(7) TRIDENT, Stone Point Capital LLC (STONE POINT) tarafından kontrol edilen ve yalnızca
bildirim konusu işleme hizmet etmek üzere kurulmuş, herhangi bir faaliyeti bulunmayan
özel amaçlı bir şirkettir.
G.1.4. STONE POINT
(8) STONE POINT, Trident fonlarının yöneticisi olup; hâlihazırda 2017 yılında oluşturulan bir
fon olan Trident VII, L.P. üzerinden, dünya çapında küresel finans hizmetleri
endüstrisindeki işletmelere yatırım yapmaktadır. Türkiye’de herhangi bir iştiraki ya da
bağlı şirketi bulunmamaktadır.
G.1.5. Evergreen Parent LP (EVERGREEN)
(9) EVERGREEN, yalnızca bildirim konusu işleme hizmet etmek üzere kurulmuş bir şirket
olup, herhangi bir faaliyeti bulunmamaktadır. Bildirim konusu işlem kapsamında
EVERGREEN, AMTRUST’ın tüm hisselerinin sahibi olacak ve işlem tarafları
AMTRUST’ın ortak kontrolünü dolaylı olarak devralacaktır.
G.1.6. AMTRUST
(10) AMTRUST, 70 ülkede faaliyet göstermekte olan bir ticari emtea ve kaza sigorta şirketidir.
Global düzeyde garanti ürünleri ve özel nitelikli riskler alanında hizmet sunmaktadır.
Türkiye’de dört adet iştiraki aracılığıyla faaliyet göstermektedir.
G.2. Değerlendirme
(11) EVERGREEN, AMTRUST ve Evergreen Merger Sub Inc. (EVERGREEN’in %100 iştiraki)
arasında imzalanan Birleşme Anlaşması ve Planı uyarınca, Evergreen Merger Sub Inc.,
AMTRUST ile birleşecek, AMTRUST mevcudiyetini sürdürecek ve EVERGREEN,
AMTRUST’ın tüm hisselerinin sahibi olacaktır. EVERGREEN ile Evergreen Merger Sub
Inc.’nin faaliyetlerini düzenleyecek hüküm ve koşulların belirlenmesi amacıyla ise,
TRIDENT, K-Z Evergreen LLC1, EVERGREEN, Evergreen Merger Sub Inc., Barry
ZYSKIND, George KARFUNKEL ve Leah KARFUNKEL arasında “Geçici Yatırımcılar
Anlaşması” akdedilmiştir.
(12) Bildirim konusu işlem sonucunda, EVERGREEN’in ortaklık yapısı; KARFUNKEL -
ZYSKIND AİLESİ %(…..), Barry KARFUNKEL %(…..), Robert KARFUNKEL %(…..), Cindy
BRECHER %(…..), Esther ZYSKIND %(…..), GKarfunkel Family LLC %(…..) ve TRIDENT
%(…..) şeklinde gerçekleşecektir.
(13) 2010/4 sayılı Rekabet Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar
Hakkında Tebliğ’in (2010/4 sayılı Tebliğ) 5. maddesinin üçüncü fıkrasında; “Bağımsız bir
iktisadi varlığın tüm işlevlerini kalıcı olarak yerine getirecek bir ortak girişimin
oluşturulması, bu maddenin birinci fıkrasının (b) bendi kapsamında bir devralma işlemidir.
Bu tür işlemlerde, işlem taraflarının her biri devralan olarak kabul edilir.” hükmüne yer
verilmiştir. Bu çerçevede, bir ortak girişimin 2010/4 sayılı Tebliğ kapsamında bir devralma
olarak değerlendirilebilmesi için “ortak kontrol” ve “tam işlevsellik (bağımsız iktisadi varlık)”
koşullarını taşıması gerekmektedir.
1 K-Z Evergreen LLC, Delaware merkezli yeni kurulmuş bir limited şirket olup; KARFUNKEL - ZYSKIND
AİLESİ bu şirketin hisselerine eşit oranda sahiptir. K-Z Evergreen LLC'nin, işlem kapanışından önce,
EVERGREEN ve Evergreen Parent GP LLC’ye ilişkin haklarını ve yükümlülüklerini KARFUNKEL - ZYSKIND
AİLESİ'ne ve bazı ilgili taraflara devretmesi planlanmaktadır.
18-23/405-194
3/6
(14) Dosyadaki bilgi ve belgelere göre, bildirime konu işlem neticesinde, yıllık faaliyet planı ile
bütçenin onaylanması, icra kurulu başkanı ve finans baş direktörünün atanması ya da
azledilmesi de dahil olmak üzere EVERGREEN ile ilgili kararlar, ancak STONE POINT ve
KARFUNKEL - ZYSKIND AİLESİ’nin mutabakatı halinde tesis edilebilecektir. Bu
bakımdan, AMTRUST’ın EVERGREEN aracılığıyla, STONE POINT ve KARFUNKEL -
ZYSKIND AİLESİ tarafından ortak olarak kontrol edileceği anlaşılmıştır.
(15) Ayrıca, Bildirim Formunda yer alan bilgilerde, AMTRUST’ın 2010/4 sayılı Tebliğ’in 5.
maddesinin üçüncü bendi kapsamında bağımsız bir iktisadi varlığın tüm işlevlerini kalıcı
olarak yerine getireceği ifade edilmektedir. Buna ilişkin olarak ise şu hususlar sayılmıştır:
Geçici Yatırımcılar Anlaşması’nda, devralma işleminin tamamlanmasından sonra
AMTRUST’ın faaliyetlerine ilişkin olarak herhangi bir süre sınırının öngörülmemiş
olması,
AMTRUST’ın, STONE POINT ve KARFUNKEL - ZYSKIND AİLESİ’nin kendi işlevleri
ötesinde faaliyet gösterecek olması (bu bağlamda, Birleşme Anlaşması ve Planı
uyarınca AMTRUST’ın tüm işlerini yürütmek ve gerekli kiralama işlemlerini yapmak
için tam yetkiye sahip olması),
Geçici Yatırımcılar Anlaşması hükümleri uyarınca, AMTRUST’ın satış ve satın alma
ilişkilerinde STONE POINT ve KARFUNKEL - ZYSKIND AİLESİ’ne bağımlı olmaması
ve kalıcı olarak faaliyet göstermesine yardımcı olacak bağımsız finansmana sahip
olması,
Geçici Yatırımcılar Anlaşması’nın “Öz Sermaye Taahhüdü” başlıklı hükmü uyarınca,
AMTRUST’ın ilgili pazarda bağımsız olarak faaliyet göstermesi ve tüketicilere yönelik
faaliyetlerini sürdürebilmesi için yeterli malvarlığına ve kaynaklara sahip olması.
(16) Yukarıda sayılan hususlar dikkate alındığında; AMTRUST’ın bağımsız bir iktisadi varlık
olarak faaliyet göstereceği, dolayısıyla AMTRUST üzerinde ortak kontrol kurulmasına
yönelik dosya konusu işlemin, 2010/4 sayılı Tebliğ’in 5. maddesi çerçevesinde bir
devralma işlemi olduğu sonucuna ulaşılmıştır. Ayrıca, tarafların ciroları incelendiğinde,
aynı Tebliğ’in 7. maddesinin birinci fıkrasının (b) bendinde yer alan eşiklerin aşıldığı, bu
nedenle işlemin izne tabi olduğu anlaşılmıştır.
(17) İşlem taraflarından STONE POINT’in, kontrol ettiği portföy şirketleri de dahil olmak üzere,
Türkiye’de herhangi bir iştiraki ya da bağlı şirketi bulunmamaktadır. STONE POINT’in
portföy şirketlerinden yalnızca Starstone Specialty Holdings Limited (STARSTONE) 2017
yılında Türkiye’de ciro elde etmiştir. STARSTONE, dünya çapında müşterilerine çeşitli
türlerde emtea, kaza ve özel nitelikli sigorta sağlayan küresel bir sigorta şirketidir.
STARSTONE, Türkiye’de şu dört hayat dışı sigorta branşı nezdinde hizmet sunmaktadır:
Sorumluluk sigortası; kaza ve hastalık sigortası; emtea sigortası ve deniz, havacılık ve
nakliye sigortası. STARSTONE, reasürans hizmeti sunmamaktadır.
18-23/405-194
4/6
(18) İşlem taraflarından KARFUNKEL - ZYSKIND AİLESİ ise, AMTRUST’ın hisselerini kontrol
etmekte olup, AMTRUST hariç olmak üzere ABD dışında herhangi bir gelir elde
etmemektedir. Bildirim Formunda yer alan bilgilere göre, küresel çapta ticari emtea ve
kaza sigortası alanında faaliyet gösteren AMTRUST, Türkiye’de dört hayat dışı sigorta
branşı nezdinde hizmet sunmaktadır: Sorumluluk sigortası; kaza ve hastalık sigortası;
emtea sigortası ve deniz, havacılık ve nakliye sigortası. AMTRUST, Türkiye’deki cirosunu
dört iştiraki aracılığıyla elde etmektedir. Bunlar; AmTrust Europe Limited (AEL), AmTrust at
Lloyd’s Limited (ATL), Motors Insurance Company Limited (MICL) ve Car Care Plan
Turkey Danışmanlık A.Ş.’dir (CAR CARE). AMTRUST’ın Türkiye’de CAR CARE’den başka
bir iştiraki ve/veya bağlı şirketi bulunmamaktadır. ATL, Türkiye’de sigorta ve reasürans
hizmetleri sunmaktayken; AEL ve MICL Türkiye’de yalnızca reasürans hizmeti
sağlamaktadır. CAR CARE ise, yerel sigorta şirketleri tarafından karşılanan ve MICL
tarafından reasüre edilen uzatılmış garanti ile ikinci el araç garantisi faaliyetlerine yönelik
olarak üçüncü kişi yöneticisi (third party administrator, “TPA”) olarak faaliyet
göstermektedir. TPA faaliyetleri genel itibarıyla sigortalılar için sigorta taleplerinin
işlenmesini ve yönetilmesini kapsamaktadır. Bir TPA, sigorta şirketlerine taleplerin
işlenmesi, yönetilmesi, ağ sağlayıcılığı, kullanım değerlendirmesi veya üyelik fonksiyonları
hususlarında da destek sağlayabilmektedir.
(19) Yukarıda yer verilen açıklamalar çerçevesinde, tarafların faaliyetlerinin Türkiye’de hayat
dışı sigorta pazarında kesiştiği görülmektedir. Bu bağlamda, tarafların faaliyetleri branş
bazında sorumluluk; kaza ve hastalık; emtea ve deniz, havacılık ve nakliye olmak üzere
dört sigorta segmenti özelinde yatay olarak örtüşmektedir. İlaveten, STONE POINT’in
hayat dışı sigorta hizmetleri ile AMTRUST’ın reasürans hizmetleri ve STONE POINT’in
hayat dışı sigorta hizmetleri ile AMTRUST’ın TPA hizmetleri arasında dikey bir örtüşmenin
bulunduğu da anlaşılmıştır.
(20) Bu çerçevede geçmiş Kurul kararları2 da dikkate alınarak, AMTRUST ve STONE POINT’in
yatay olarak faaliyetlerinin örtüştüğü ilgili ürün pazarının hayat dışı sigorta hizmetleri pazarı
olduğu; hayat dışı sigorta hizmetlerinin alt segmentlerine ayrılarak da incelenebileceği ve
bu yönüyle ilgili ürün pazarlarının, sorumluluk sigorta hizmetleri pazarı; kaza ve hastalık
sigorta hizmetleri pazarı; emtea sigorta hizmetleri pazarı ile deniz, havacılık ve nakliye
sigorta hizmetleri pazarı olduğu anlaşılmıştır. Bu bağlamda, Türkiye Sigorta, Reasürans ve
Emeklilik Şirketleri Birliği verilerine dayanılarak dosyada yer verilen bilgilerde, 2017 yılında
hayat dışı sigorta hizmetleri pazarında tarafların pazar payları toplamının yalnızca %(…..)
olacağı belirtilmiştir. İlgili ürün pazarlarının sigorta branşları bazında değerlendirildiği
durumda ise, tarafların toplam pazar paylarının sorumluluk sigortasında %(…..), kaza ve
hastalık sigortasında %(…..), emtea sigortasında %(…..) ve deniz, havacılık ve nakliye
sigortalarında %(…..) olduğu ifade edilmiştir. Bu bakımdan, tarafların ilgili pazarlardaki
toplam pazar paylarının düşük olması nedeniyle, bildirime konu işlem neticesinde tarafların
faaliyetleri arasında meydana gelecek yatay örtüşmenin rekabeti bozucu bir etkisinin
olmayacağı kanaatine varılmıştır.
2 Kurul’un 03.09.2014 tarihli ve 14-30/625-276 sayılı Acıbadem kararı, 12.01.2011 tarihli ve 11-03/35-8 sayılı
Güneş Sigorta kararı, 24.04.2006 tarihli ve 06-29/359-90 sayılı Işık Sigorta kararı, 19.02.2014 tarihli ve 14-
07/134-61 sayılı Omur Denizcilik A.Ş. kararı ile 02.07.2014 tarih ve 14-23/467-206 sayılı Kibele B.V. kararı.
18-23/405-194
5/6
(21) Diğer yandan, STONE POINT’in hayat dışı sigorta hizmetleri ile AMTRUST’ın reasürans
hizmetleri dikey anlamda örtüşen faaliyetlerdir. Bu kapsamda, hem üst pazar (hayat dışı
reasürans tedariki) hem de alt pazarda (hayat dışı sigorta tedariki), Türkiye’de çok sayıda
teşebbüs faaliyet göstermektedir. Buna ek olarak, tarafların pazar paylarının düşük olduğu
göz önüne alındığında, işlemin herhangi bir suretle müşteri ya da pazar kapamaya yol
açması muhtemel gözükmemektedir. Nitekim STONE POINT'in 2017 yılında hayat dışı
sigorta hizmetleri pazarında %(…..) ve bu pazarın alt segmentleri olan sorumluluk sigortası
pazarında %(…..), kaza ve hastalık sigortası pazarında %(…..), emtea sigortası pazarında
%(…..) ve deniz, havacılık ve nakliye sigortaları pazarında %(…..) oranında paya sahip
olduğu dikkate alındığında, söz konusu payların oldukça düşük olduğu anlaşılmaktadır.
Benzer şekilde, hayat dışı reasürans hizmetleri bakımından 2017 yılında AMTRUST’ın
%(…..) oranında düşük bir paya sahip olduğu ve söz konusu pazarda Millî Reasürans
T.A.Ş.’nin %(…..) oranında pazar payıyla lider durumda olduğu görülmektedir. Ayrıca,
STONE POINT’in Türkiye’de mukim herhangi bir sigorta şirketi bulunmadığı göz önüne
alındığında, AMTRUST’ın halihazırda Türkiye’de STONE POINT’e reasürans hizmeti
sağlamasının da söz konusu olmayacağı anlaşılmaktadır.
(22) STONE POINT’in hayat dışı sigorta hizmetleri ile AMTRUST’ın TPA hizmetleri arasında da
dikey bir ilişki bulunmaktadır. TPA hizmetleri esas olarak, hem sigortalıya hem de
sigortacılara yönelik sunulabilen yardımcı faaliyetlerdir. Sigortalılara sağlanan asistanlık
hizmetleri genel itibarıyla çekici, ambulans, çilingir, organizasyon düzenleme ve seyahat
desteği sağlamayı kapsamaktadır. Sigortacılara sağlanan asistanlık hizmetleri ise
çoğunlukla risk ve taleplerin yönetimine ilişkindir. Bu bakımdan bahsi geçen TPA
hizmetlerine ilişkin ilgili ürün pazarı “sigorta hizmetlerine ilişkin destek hizmetleri pazarı”
olarak tanımlanmıştır. Her ne kadar STONE POINT’in hayat dışı sigorta hizmetleri ile
AMTRUST’ın TPA hizmetleri arasında dikey bir ilişkiden bahsedilebilecek ise de, STONE
POINT’in 2017 yılında hayat dışı sigorta hizmetlerindeki pazar payı ve bu hizmetlerin alt
branşlarındaki pazar payları ile TPA hizmetlerinde AMTRUST’ın pazar payı (%(…..))
düşük kalmaktadır. Buna ek olarak, STONE POINT’in Türkiye’de mukim herhangi bir
sigorta şirketi olmadığı göz önüne alındığında, AMTRUST’ın STONE POINT’e TPA hizmeti
sunabilecek bir pozisyonda olmayacağı anlaşılmaktadır.
(23) Tüm bu bilgiler ışığında, etkilenen pazarlarda tarafların pazar paylarının oldukça düşük
olması nedeniyle, bildirime konu işlem neticesinde hâkim durum yaratılması ya da mevcut
bir hâkim durumun güçlendirilmesinin söz konusu olmadığı kanaatine varılmıştır.
18-23/405-194
6/6
H. SONUÇ
(24) Düzenlenen rapora ve incelenen dosya kapsamına göre; bildirim konusu işlemin 4054
sayılı Kanun’un 7. maddesi ve bu maddeye dayanılarak çıkarılan 2010/4 sayılı Rekabet
Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ kapsamında
izne tabi olduğuna; işlem sonucunda aynı Kanun maddesinde yasaklanan nitelikte hâkim
durum yaratılmasının veya mevcut hâkim durumun güçlendirilmesinin ve böylece rekabetin
önemli ölçüde azaltılmasının söz konusu olmaması nedeniyle işleme izin verilmesine,
gerekçeli kararın tebliğinden itibaren 60 gün içinde Ankara İdare Mahkemelerinde yargı
yolu açık olmak üzere, OYBİRLİĞİ ile karar verilmiştir.
Full & Egal Universal Law Academy