Rekabet Kurumu Başkanlığından,
REKABET KURULU KARARI
Dosya Sayısı : 2019-4-42 (Devralma)
Karar Sayısı : 19-30/454-196
Karar Tarihi : 29.08.2019
A. TOPLANTIYA KATILAN ÜYELER
Başkan : Adem BİRCAN (Başkan V.)
Üyeler : Şükran KODALAK, Ahmet ALGAN, Hasan Hüseyin ÜNLÜ
B. RAPORTÖRLER: Özgür BAL, Nezir Furkan KIRAN, Burçin GÜLEŞ
C. BİLDİRİMDE
BULUNAN : - Brookfield Asset Management Inc.
- Oaktree Capital Group Holdings L.P.
Temsilcileri: Av. Gönenç GÜRKAYNAK, Av. Eda DURU
Çitlenbik Sok. No:12 Yıldız Mahallesi Beşiktaş/İstanbul
(1) D. DOSYA KONUSU: Oaktree Capital Group Holdings GP, LLC tarafından kontrol
edilen Oaktree Capital Group, LLC’nin (ve Oaktree Operasyon Grubu’nun) ortak
kontrolünün Brookfield Asset Management Inc. ve Oaktree Capital Group
Holdings L.P. tarafından devralınmasına izin verilmesi talebi.
(2) E. DOSYA EVRELERİ: Rekabet Kurumu kayıtlarına 30.07.2019 tarih ve 4996 sayı ile
giren ve en son 05.08.2019 tarih ve 5115 sayılı yazı ile eksiklikleri tamamlanan bildirim
üzerine düzenlenen 08.08.2019 tarih ve 2019-4-42/Öİ sayılı Devralma Ön İnceleme
Raporu görüşülerek karara bağlanmıştır.
(3) F. RAPORTÖR GÖRÜŞÜ: İlgili raporda özetle; dosya konusu işleme izin verilmesinde
sakınca bulunmadığı ifade edilmiştir.
G. İNCELEME VE DEĞERLENDİRME
(4) Bildirim Formunda yer alan bilgilere göre bildirilen işlem, birbiriyle bağlantılı iki birleşme
işlemi yoluyla gerçekleştirilecektir. Birinci birleşme işleminde, Brookfield Asset
Management Inc.’ın (BROOKFIELD) dolaylı iştiraki olan ve özel amaçlı şirket olarak
kurulmuş Berlin Merger Sub, LLC ile Oaktree Capital Group, LLC (OAKTREE)
birleşecek; OAKTREE bu birleşmenin varlığını sürdüren taraf olacaktır. Bu işlem
sonucunda BROOKFIELD, doğrudan veya tamamına sahip olduğu bir iştiraki
aracılığıyla OAKTREE’ye ait A Sınıfı payların %(…..)’üne ve Oaktree Operasyon Grubu
üzerinde yaklaşık olarak %(…..) oranında malvarlıksal hakka sahip olacaktır. İkinci
birleşme işleminde ise, bu birleşmeye yönelik olarak kurulan ve Oaktree Capital Group
Holdings L.P.’nin (OCGH) sınırlı sorumlu ortaklık niteliğine haiz mevcut çıkarılmış
hisselerine sahip olacak olan OCHG’nin iştiraki Oslo Holdings LLC ile yine bu
birleşmeye yönelik olarak özel amaçla kurulan dört aracı holding şirketinin (Oaktree
Aracı Holding Şirketleri) iştiraki olan Oslo Holdings Merger Sub LLC birleşecek (OSLO);
OSLO bu birleşmede varlığını sürdüren taraf olacaktır. Bu işlem sonrasında, OSLO,
OCGH paylarını Oaktree Aracı Holding Şirketleri’ne devredecektir. OCHG payları,
Oaktree Operasyon Grubu’nun %(…..) oranındaki malvarlıksal hakları karşılığında
OCGH tarafından itfa edilecektir. Bahsedilen işlemler sonucunda BROOKFIELD,
doğrudan veya tamamına sahip olduğu iştiraki aracılığıyla OAKTREE’nin A Sınıfı
paylarının %(…..)’ünü ve Oaktree Operasyon Grubu’na ait malvarlıksal hakların
%(…..)’sini devralacak; OCGH OAKTREE’nin B Sınıfı paylarının %(…..)’ünü ve Oaktree
19-30/454-196
2/3
Operasyon Grubu’na ait malvarlıksal hakların %(…..)’ini elinde bulundurmaya devam
edecektir.
(5) 2010/4 sayılı Rekabet Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar
Hakkında Tebliğ’in (2010/4 sayılı Tebliğ) 5. maddesinin üçüncü fıkrasında; “Bağımsız
bir iktisadi varlığın tüm işlevlerini kalıcı olarak yerine getirecek bir ortak girişimin
oluşturulması, bu maddenin birinci fıkrasının (b) bendi kapsamında bir devralma
işlemidir. Bu tür işlemlerde, işlem taraflarının her biri devralan olarak kabul edilir.”
hükmüne yer verilmiştir. Anılan hüküm çerçevesinde, ortak girişimler bakımından
aranan koşullar; kurulan ortak girişimin, kurucu teşebbüsler tarafından ortak kontrol
altında tutulması ve kurulan şirketin bağımsız bir iktisadi varlık niteliği taşımasıdır.
(6) Dosya içeriği bilgilere göre, OAKTREE İşletme Sözleşmesi, BROOKFIELD ve
OCGH’den her birinin belirli sayıda yönetim kurulu üyesi atama hakkına sahip olabilmesi
için tadil edilecektir. Düzenlenecek hususlara göre, OAKTREE’nin ve OCM Holdings’in
yönetim kurulları Oaktree Operasyon Grubu’nun yönetimine ilişkin bütün önemli
kararları alacaktır. Başvuruda; OAKTREE ve OCM Holdings’in yönetim kurullarının aynı
kişilerden ve en fazla 10 kişiden oluşacağı ifade edilmektedir. Ayrıca yönetim kuruluna
OCGH tarafından iki müdür, BROOKFIELD tarafından iki müdür atanacak olup iki
müdür de OCGH tarafından aday gösterilen kişiler arasından OCGH ve BROOKFIELD
tarafından birlikte atanacak ve böylelikle yönetim kurulunda en fazla altı müdür olacaktır.
Dolayısıyla, planlanan işlem sonucunda, devre konu şirketlerin BROOKFIELD ve
OCGH tarafından ortak kontrol edileceği kanaatine ulaşılmıştır.
(7) Bildirim Formunda OAKTREE’nin ekonomik olarak bağımsız olacak şekilde kendisine
ait ve özgülenmiş bir yönetime ve faaliyetlerini yerine getirebilmek için yeterli kaynaklara
sahip olacağı ve hâlihazırda faaliyet gösterdiği pazarlarda faaliyet göstermeye devam
edeceği ve son olarak da satın alma ve satışlar bakımından bildirimde bulunan taraflara
bağımlı olmayacağı belirtilmektedir.
(8) Dolayısıyla, bildirim konusu işlem neticesinde OAKTREE’nin tam işlevsel, bağımsız bir
iktisadi varlık niteliğinde olacağı anlaşıldığından, işlem 2010/4 sayılı Tebliğ’in 5.
maddesi çerçevesinde bir devralma işlemidir. Dosya içeriğinden işlem taraflarının
cirolarının anılan Tebliğ’in 7. maddesinin birinci fıkrasının (a) ve (b) bentlerinde
öngörülen ciro eşiklerini aştığı anlaşıldığından, bildirime konu işlem izne tabidir.
(9) BROOKFIELD, küresel çapta faaliyetleri ağırlıkla gayrimenkul; tesis, taşıma, enerji ve
veri altyapıları; hidrolik enerji, rüzgâr ve güneş enerjisi, dağıtılan enerji, depolama
varlıkları ile küresel yenilenebilir enerji sektörü; karayolu yakıt dağıtımı, pazarlama ve
inşaat gibi hizmet alanları, endüstriyel ürünler ve mesken geliştirme ile özel sermaye
alanları üzerinde yoğunlaşmış bir teşebbüstür. BROOKFIELD’in Türkiye’den sadece,
küresel araba üreticileri ve satış sonrası dağıtıcılar ve perakendecilere yönelik olarak
hibrid ve elektrikli modeller de dâhil olmak üzere bütün araç tiplerinde kullanılan akülerin
üretimi faaliyetinde bulunan Clarios, Power Solutions Holdings LP aracılığıyla ciro elde
ettiği anlaşılmaktadır. Bildirim Formunda BROOKFIELD’in Türkiye’de kontrol ettiği
herhangi bir şirketin bulunmadığı ifade edilmiştir.
(10) Oaktree Capital Group Holdings GP, LLC (OCGH GP) tarafından tek kontrol edilen
OCGH; OAKTREE oy haklarının ve Oaktree Operasyon Grubu’nun malvarlıksal
haklarının Oaktree Operasyon Grubu’nun üst düzey yöneticileri, mevcut ve eski
çalışanları ve kurumsal yatırımcılar tarafından yönetilmesini sağlayan araç niteliğinde
bir limited şirkettir. Bu niteliği dışında herhangi bir faaliyette bulunmamaktadır. OCGH
GP’nin OCGH üzerinde sahip olduğu kontrol vasıtasıyla faaliyette bulunduğu alanlar
dışında herhangi bir ticari faaliyeti bulunmamaktadır.
19-30/454-196
3/3
(11) OAKTREE’nin ise bir yatırım yönetim şirketi olarak küresel faaliyetlerini kurumsal
krediler, özel sermaye, gayrimenkul varlıklar ve borsaya kote şirketlere yapılan
yatırımlara odaklı olarak sürdürdüğü Bildirim Formunda belirtilmiştir. Teşebbüsün
yönettiği fonlar ayrıca üretim, sağlık, tekstil, seyahat, madencilik ve medya gibi çeşitli
sektörlere yatırım yapmaktadır. Başvuruda; OAKTREE’nin kontrolünde olan fonlar
tarafından yönetilen portföy şirketlerinden sadece sınırlı sayıdaki bir kısmının Türkiye’de
faal olduğu ifade edilmiştir. Bunlardan Türkiye’de ciro elde eden şirketler alüminyum
kaplama ürünleri üreten ve satan Aleris Corporation; zemine monte edilmiş elektrik
üretimi sistemleri için güneş ışınlarını takip etme amaçlı çözümler üreten Array
Technologies Inc.; otomotiv yedek parça alanında dikey entegre faaliyet gösteren
Chassix Holdings, Inc.; kuru dökme yük taşımacılığı alanında küresel çapta faaliyet
gösteren Star Bulk Carriers Corp.; açık hava sporlarına ilişkin giyim, aksesuar ve
ayakkabı üretimi ve dağıtımı yapan Boardriders, Inc.; hafif ve ağır araç endüstrileri için
motor yönetim teknolojileri üreten, pazarlayan ve dağıtan Dayco Products, LLC; gelinlik
ve mezuniyet elbiseleri ürünlerine yoğunlaşan David’s Bridal, Inc.; çeşitli tescilli moda
ve yaşam stili markalarını elinde bulunduran Fullbeauty Brands Holdings Corp.; askeri
ordu ürünleri ve yüksek güvenlikli altyapılara yönelik manyetik çözümler sunan PulseR,
LLC.; kuru yük taşıma alanında çeşitli hizmetleri bulunan Mid-Ship Group LLC olarak
sayılmaktadır. Kontrol edilen portföy şirketlerden Türkiye’de yalnızca Mid-Ship Group
LLC’nin Mid-Ship Gemi Kiralama ve Lojistik Ltd. Şti. adında bir iştiraki bulunmakta ve
bu şirket sadece yurt dışı satışlarından ciro elde etmektedir.
(12) Bildirim konusu işlem sonucunda; tarafların küresel varlık yönetimi hizmetlerinin
sağlanması açısından kısıtlı bir yatay örtüşme görülecektir. BROOKFIELD’in kontrolü
altındaki varlıkların yoğunluklu olarak gayrimenkul, altyapı, yenilenebilir enerji ve özel
sermaye sektörlerine yönelik olduğu; OAKTREE’nin yoğunlaştığı alanın ise kurumsal
kredi stratejileri sektörü olduğu dosya içeriğinden anlaşılmaktadır. Farklılaşan yatırım
sektörlerinin yanında dünya çapında varlık yönetimi hizmetlerinin sağlanması
anlamında faaliyet gösteren rakiplerin sayısının fazlalığı da dikkate alındığında işlem
taraflarının küresel toplam pazar payının %(…..)’in altına tekabül ettiği anlaşılmaktadır.
(13) OAKTREE’nin kontrolünde olan fonlar tarafından yönetilen portföy şirketlerinin sınırlı
sayıdaki bir kısmının Türkiye’de çeşitli alanlarda faaliyetleri bulunmakta ve aynı
zamanda bu şirketler küresel çapta faaliyetlerini sürdürmektedir. OCGH’nin ise
Türkiye’de herhangi bir faaliyeti yoktur ve Türkiye’de aktif olan hiçbir tüzel kişi üzerinde
kontrol hakkı bulunmamaktadır. Dolayısıyla söz konusu işlem sonucunda Türkiye’de
yatay ya da dikey bir örtüşmenin olmayacağı kanaatine varılmıştır.
(14) Bu çerçevede bildirim konusu işlemin 4054 sayılı Kanun’un 7. maddesi kapsamında
herhangi bir pazarda rekabetin önemli ölçüde azaltılması sonucunu doğuracak şekilde
herhangi bir hâkim durum yaratmayacağı veya mevcut bir hâkim durumu
kuvvetlendirmeyeceği sonucuna ulaşılmıştır.
H. SONUÇ
(15) Düzenlenen rapora ve incelenen dosya kapsamına göre; bildirim konusu işlemin 4054
sayılı Kanun’un 7. maddesi ve bu maddeye dayanılarak çıkarılan 2010/4 sayılı Rekabet
Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ
kapsamında izne tabi olduğuna; işlem sonucunda aynı Kanun maddesinde yasaklanan
nitelikte hakim durum yaratılmasının veya mevcut hakim durumun güçlendirilmesinin ve
böylece rekabetin önemli ölçüde azaltılmasının söz konusu olmaması nedeniyle işleme
izin verilmesine, gerekçeli kararın tebliğinden itibaren 60 gün içinde Ankara İdare
Mahkemelerinde yargı yolu açık olmak üzere, OYBİRLİĞİ ile karar verilmiştir.
Full & Egal Universal Law Academy