Rekabet Kurumu - Karar Sayı 21-07/96-42

Rekabet Kurumu Başkanlığından,
REKABET KURULU KARARI
Dosya Sayısı : 2020-3-062 (Devralma)
Karar Sayısı : 21-07/96-42
Karar Tarihi : 11.02.2021
A. TOPLANTIYA KATILAN ÜYELER
Başkan : Birol KÜLE
Üyeler : Arslan NARİN (İkinci Başkan), Şükran KODALAK,
Ahmet ALGAN, Hasan Hüseyin ÜNLÜ, Ayşe ERGEZEN
B. RAPORTÖRLER: Mehmet Mete BAŞBUĞ, Dilara Nur CANSU ISLAM,
Yunus Salih YİĞİT
C. BİLDİRİMDE
BULUNAN : - Covestro AG
Temsilcileri: Av. Efser Zeynep ERGÜN, Av. Sibel YILMAZ ATİK
İzzetpaşa, Yeni Yol Cd. No:3, 34387 Nurol Tower, Kat:2
Şişli/İstanbul
D. DOSYA KONUSU: DSM Niaga, DSM Additive Manufacturing ve DSM Advanced
Solar'ın kaplama faaliyetleri dâhil olmak üzere, KONINKLIJKE DSM N.V.'nin
Reçineler ve Fonksiyonel Malzemeler iş kolunun tek kontrolünün Covestro AG
tarafından devralınması işlemi.
(1) E. DOSYA EVRELERİ: Rekabet Kurumu kayıtlarına 07.12.2020 tarih ve 13187 sayı ile
giren ve eksiklikleri 25.01.2021 tarih ve 14661 sayılı yazı ile tamamlanan bildirim üzerine
düzenlenen 04.02.2021 tarih ve 2020-3-062/Öİ sayılı Devralma Ön İnceleme Raporu
görüşülerek karara bağlanmıştır.
(2) F. RAPORTÖR GÖRÜŞÜ: İlgili raporda, bildirim konusu işleme izin verilmesinde sakınca
bulunmadığı ifade edilmiştir.
G. İNCELEME VE DEĞERLENDİRME
(3) Başvuruda DSM Niaga (NİAGA), DSM Additive Manufacturing (DAM) ve DSM Advanced
Solar'ın (DAS) kaplama faaliyetleri dâhil olmak üzere, KONINKLIJKE DSM N.V.'nin
reçineler ve fonksiyonel malzemeler (RFM) iş kolunun tek kontrolünün Covestro AG
(COVESTRO) tarafından devralınması işlemine izin verilmesi talep edilmiştir.
(4) İşlem; satıcı KONINKLIJKE DSM N.V., alıcılar Covestro Deutschland AG ve MS Holding
B.V ile garantör COVESTRO arasında Hisse Devir Sözleşmesi (HDS) ile çeşitli İş Devri
Sözleşmeleri (İŞDS) ve iki adet İşçi Devri Sözleşmesi (İDS) vasıtasıyla gerçekleşecektir.
HDS kapsamında COVESTRO, Covestro Deutschland AG ve MS Holding B.V.
aracılığıyla, aşağıdaki şirketlerin ve dolaylı olarak ilgili iştiraklerinin (Hedef Şirketler) tüm
hisselerini satın alacaktır:
 DSM RESINS HOLDING (NEDERLAND) B.V.
 DSM NEORESINS HOLDINGS B.V.
 DSM COATING RESINS INC.
 DSM DESOTECH INC.
 HEALTHY NEST INC.
 DSM COATING RESINS SPAIN, S.L.U.
 DSM KUNSTHARZE GMBH
21-07/96-42
2/14

 DSM COATING RESINS INTERNATIONAL HOLDING B.V.
 DSM MATERIAL SCIENCE & TECHNOLOGY (SHANGHAI) CO. LTD
(5) HDS ayrıca, işlemin tamamlanmasından önce özellikle kaplama işine ilişkin bir İŞDS
vasıtasıyla, şu anda DAS aracılığıyla yürütülen kaplama faaliyetlerinin Solar Coating
Solutions B.V. unvanlı yeni bir limitet şirkete devredilmesini öngörmektedir. Solar Coating
Solutions B.V., DSM Resins Holding (Nederland) B.V.’nin yüzde yüz iştiraki olacak ve bu
nedenle DAS NewCo’daki hisseler de İşlem tamamlandığında COVESTRO’ya
devredilecektir.
(6) İŞDS’ler uyarınca COVESTRO’nun, Hedef Şirketler’in satış acentesi faaliyetleriyle ilgili
olmak üzere sınırlı sayıda malvarlığı da edineceği, bunun da Hedef Şirketler’in ilgili
ülkedeki faaliyetlerini destekleyen ve Satıcı grup şirketleri tarafından şu anda resmi olarak
istihdam edilmiş ilgili çalışanların devrine neden olacağı görülmüştür. Bununla birlikte
Hedef Şirketler’in Türkiye’de yerleşik iştiraki bulunmadığı ve Türkiye’de İŞDS’ler
aracılığıyla işçi devri yapılmayacağı ifade edilmiştir.
(7) İDS’ler uyarınca ise COVESTRO Hedef Şirketler’i destekleyen ancak COVESTRO
tarafından satın alınacak grup şirketleri tarafından istihdam edilmeyen çalışanlarla belirli
istihdam ilişkileri kuracak, Avrupa dışında ise satıcı grubu kuruluşlarının sürdürdüğü bazı
istihdam ilişkilerini, bireysel sözleşmeler yoluyla hedef grup şirketlerinden birine veya bir
COVESTRO grup şirketine devredecektir.
G.1. Taraflar
G.1.1. Devre Konu: Hedef Şirketler
(8) Hedef Şirketler, KONINKLIJKE DSM N.V’nin RFM işkolunu oluşturan tüzel şirketler
Niaga, DAM ve DAS’tan müteşekkildir. Söz konusu şirketlerin dünya çapında yaklaşık
1.800 çalışanı bulunmaktadır. Avrupa'da (Belçika, Almanya, Hollanda ve İspanya),
Amerika Birleşik Devletleri'nde ve Asya'da (Çin, Japonya, Malezya ve Tayvan) tesisler
işletmektedir. Hedef Şirketler’in satışlarının yaklaşık %(…..)'sini RFM işkolundaki satışları
oluşturmaktadır.
(9) İlgili işkolu esas olarak kaplama reçineleri (COVESTRO'nun CAS segmenti ile faaliyet
gösterdiği bir pazar) ve optik fiber kaplamalar (COVESTRO'nun faaliyet göstermediği bir
pazar) olmak üzere iki pazara odaklanmaktadır.
(10) Hedef Şirketler geriye kalan gelirlerini ise DAM ve Niaga’nın gerçekleştirdiği yansıma
önleyici kaplamalar1 (özellikle solar cam panelleri için kullanılmaktadır), 3D baskı
malzemeleri2 ve yapıştırıcılar3 (halılar ve ahşap paneller vb. için kullanılmaktadır)
alanındaki faaliyetlerden elde etmektedir.
(11) DAM ve Niaga işletmeleri, ayrı iş birimleri olarak yakın zamanda kurulmuştur. Hedef
Şirketler’in ve devredenin hisse yapıları aşağıda verilmektedir:
 DSM Resins Holding (Nederland) B.V. hisselerinin tamamı DSM Nederland
B.V.’ye aittir ve bunun hisselerinin %100’üne de nihai olarak Koninklijke DSM
N.V. sahiptir.
 DSM NeoResins Holdings B.V.’nin hisselerinin %100’ü KONINKLIJKE DSM

1 DAS'ın bir parçasını oluşturmakta olup Hedef Şirketler'in satışlarının yaklaşık %(…..)'ini temsil etmektedir.
COVESTRO bu alanda faaliyet göstermemektedir.
2 DAM tarafından üretilmektedir, Hedef Şirketler'in satışlarının yaklaşık %(…..)'sini oluşturmaktadır.
COVESTRO bu nitelikte ürünler tedarik etmemektedir.
3 Niaga’nın bir parçasını oluşturmaktadır, Hedef Şirketler'in satışlarının %(…..)'inden azını temsil
etmektedir. COVESTRO bu alanda faaliyet göstermemektedir.
21-07/96-42
3/14

N.V'ye aittir.
 DSM Coating Resins, Inc.’in hisselerinin %100’ü DSM Holding Company USA
Inc.’e aittir ve bunun hisselerinin %100’ü de DSM Finance BV’ye aittir,
KONINKLIJKE DSM NV nihai olarak DSM Finance BV’nin hisselerinin %100’üne
sahiptir.
 DSM Desotech Inc.’in hisselerinin %100’ü DSM Holding USA Inc.’e aittir ve
bunun hisselerinin %100’ü de DSM Finance BV’ye aittir, KONINKLIJKE DSM NV
nihai olarak DSM Finance BV’nin hisselerinin %100’üne sahiptir.
 Healthy Nest Inc.’in %100'ü DSM North America Inc.'e aittir ve bunun da %100'ü
DSM Holding Company USA Inc'e aittir; DSM Finance B.V., DSM Holding
Company USA Inc.'in hisselerinin %100'üne sahiptir. KONINKLIJKE DSM N.V.,
nihai olarak DSM Finance B.V.'nin hisselerinin %100'üne sahiptir.
 DSM Kunstharze GmbH’nin hisselerinin %100’ü DSM Germany GmbH’ye aittir ve
bunun da hisselerinin %100’ü KONINKLIJKE DSM N.V.’ye aittir.
 DSM Coating Resins International Holding B.V.'nin hisselerinin %100'ü
KONINKLIJKE DSM N.V.'ye aittir.
 DSM Coating Resins Spain S.L.U.’nun hisselerinin %100'ü DSM Group Spain
2000 SL'ye aittir ve bunun da %100'ü DSM Finance B.V.'ye aittir, KONINKLIJKE
DSM N.V. nihai olarak DSM Finance B.V.'nin hisselerinin %100'üne sahiptir.
 DSM Material Science & Technology (Shanghai) Co. Ltd.'nin hisselerinin %100'ü
Industriele Handelmaatschappii'ye aittir ve bunun da %100'ü DSM International
BV'ye aittir. KONINKLIJKE DSM NV, nihai olarak DSM International BV'nin
hisselerinin %100'üne sahiptir
(12) Hedef Şirketler’in Türkiye'de yerleşik herhangi bir iştiraki bulunmamaktadır.
(13) Devreden taraf olan KONINKLIJKE DSM N.V. Amsterdam borsasında işlem görmekte
olup herhangi bir kişi veya teşebbüs tarafından kontrol edilmemektedir. Aşağıda yer
verilen hissedarlar, 31 Aralık 2019 tarihi itibarıyla KONINKLIJKE DSM N.V.’nin toplam
sermayesinde %3 ila %10 arasında doğrudan veya dolaylı (potansiyel) bir paya sahiptir:


(…..TİCARİ SIR…..)


G.1.2. Devralan: COVESTRO
(14) COVESTRO, merkezi Almanya, Leverkusen’de bulunan, polimerlerin geliştirilmesi,
üretimi ve tedariki faaliyeti yürüten bir şirketler grubunun ana şirketidir. 1 Eylül 2015'te
eski Bayer MaterialScience şirketi, Bayer AG'den bağımsız hale gelmiştir.
COVESTRO’nun hisseleri, Ekim 2015'ten beri Frankfurt Menkul Kıymetler Borsası'nda
işlem görmektedir. Küresel olarak yaklaşık 17.200 çalışanıyla Avrupa'da (özellikle
Almanya ve Belçika dâhil), Asya'da (özellikle Çin ve Tayland dâhil) ve Amerika Birleşik
Devletleri'nde yaklaşık 30 üretim tesisi işletmektedir.
(15) COVESTRO'nun ana faaliyet alanı (i) poliüretanlar (PUR); (ii) polikarbonatlar (PCS) ve
kaplamalar; (iii) yapışkanlar, özel kimyasallar (CAS) olmak üzere üç bölümden
oluşmaktadır:
21-07/96-42
4/14

 Poliüretanlar (PUR): Poliüretanlar, yumuşak veya sert köpük gibi malzemelerde,
modern yaşamın birçok alanında bulunabilen bir polimer sınıfıdır. PUR ile üretilen
bazı poliüretan yapı blokları (özellikle polieter polioller ve aromatik izosiyanatlar)
kaplama bileşenlerinin (örneğin poliüretan reçineler) üretimi için girdi olarak
kullanılmaktadır. COVESTRO, poliüretanların geliştirilmesi, üretimi ve pazarlanması
üzerinde faaliyet göstermektedir.
 Polikarbonatlar (PCS): Çok hafif, şeffaf ve neredeyse kırılmaz bir malzeme olan PCS,
COVESTRO tarafından Makrolon markası altında satılmakta olup cam gibi
malzemelere ikame olarak kullanılabilmektedir. COVESTRO, PCS’nin geliştirilmesini,
üretimini ve tedarikini gerçekleştirmektedir. Polikarbonatlar, Hedef Şirketler’in
faaliyetleri ile bağlantılı değildir.
 Kaplamalar, Yapışkanlar, Özel Kimyasallar (CAS): COVESTRO CAS segmenti,
yüksek performanslı malzemeler geliştirmekte, üretmekte ve tedarik etmektedir.
Ayrıca özellikle kaplama, yapıştırıcı, dolgu malzemeleri ve elastomer gibi özel
ürünlerin üretiminde kullanılan bileşenlerin (örneğin reçineler) tedarik faaliyetlerini de
yürütmektedir. COVESTRO, aynı zamanda kaplama bileşenlerinin (örneğin poliüretan
reçineler ve çapraz bağlayıcılar) üretiminde girdi olarak kullanılan alifatik
izosiyanatların ve polyester poliollerin üretiminde bulunmaktadır.
(16) COVESTRO’nun Türkiye’de yerleşik sadece bir adet iştiraki bulunmaktadır. Covestro
Polimer A.Ş.4 unvanlı bu teşebbüsün Türkiye’deki müşterilerle ilgili olarak sırasıyla
Almanya’da ve İsviçre’de faaliyet gösteren Covestro Deutschland AG ve Covestro
International SA’ya satış destek hizmetleri sunmakta olduğu, Covestro Polimer A.Ş.nin
Covestro ürünlerinin müşterilere satışını gerçekleştirmediği ve herhangi bir üretim tesisine
sahip olmadığı ifade edilmiştir.
(17) Frankfurt Menkul Kıymetler Borsası'nda işlem gören COVESTRO, herhangi bir kişi veya
teşebbüs tarafından kontrol edilmemektedir. COVESTRO’nun en büyük hissedarları, her
biri %10’unun altında paya sahip olan, (…..) ve (…..)’tur.
G.2. İlgili Pazar
(18) Pazarda en genel anlamıyla kaplama bileşenleri için girdi malzemeleri, kaplama
bileşenleri ve nihai ürün olan kaplamalar olmak üzere üç aşamalı bir yapı bulunmaktadır.
Devralan COVESTRO pazarın en üst segmenti olan kaplama bileşenleri için girdi
malzemleri alanında faaliyet göstermekte olup devralınan Hedef Şirketler’in bu alanda
herhangi bir faaliyeti bulunmamaktadır. Girdi malzemleri de kendi içerisinde
diizosiyanatlar ve lineer dioller olarak iki alt pazara ayrılmaktadır.
(19) Tarafların her ikisinin de faaliyet gösterdiği kaplama bileşenleri pazarı da kendi içerisinde
üç alt pazara ayrılmaktadır. Bunlar; kaplama reçineleri, çapraz bağlayıcılar ve katkı
maddeleridir. Ancak taraflar kaplama reçinleri ve çapraz bağlayıcıları üretip satarken,
katkı maddeleri alt pazarında yalnızca hedef şirketler aktiftir.
(20) Nihai ürünlerde ise kaplama ürünü ortaya çıkmaktadır. Bu alanda ise yalnızca hedef
şirketlerin faaliyeti bulunmaktadır.
(21) Nihai ürün olan kaplamaların kullanım alanları aşağıdaki gibidir;
 Otomotiv OEM (otomobil; hafif ticari araç ve SUV, otomotiv OEM plastik ve metal
parçaları dahil)
 Otomotiv tamir boyaları

4 COVESTRO’nun iştiraki olan Covestro Deutschland AG, hisselerinin tamamına sahip olduğu Covestro
Polimer A.Ş.yi tek başına kontrol etmektedir.
21-07/96-42
5/14

 Endüstriyel ahşap
 Bobin ve PCM (bobin, önceden kaplanmış levha (belirli uygulamalar için kullanılan
tozlar dahil) - şeritler ve alüminyum ekstrüzyonlar dahil)
 Diğer endüstriyel uygulamalar (tarım, inşaat, havacılık, ağır hizmet kamyonları,
otobüsler, diğer kara taşımacılığı, elektrik, plastik, genel metal ve diğer ahşap
olmayan ve bobin olmayan ürünler dahil)
 Marine (denizcilik) uygulamaları
 Özel amaçlı uygulamalar (koruyucu, endüstriyel bakım, trafik boyası ve kurutma
uygulamalarını içermektedir)
 Paketleme
 Mimari (dekoratif ve koruyucu boya kaplamaları dahil)
 Kaplama benzeri ve kaplama dışı uygulamalar (belirli kaplama uygulamalarına (tekstil
veya mürekkepler gibi) tahsis edilmemiş reçineleri ve/veya kauçuk ve lastikler veya
yapıştırıcılar gibi kaplama dışı uygulamalar için kullanılan reçineleri içermektedir)
(22) Kaplamalar temel olarak dört bileşenden ve çapraz bağlayıcılardan oluşmaktadır. Bunlar
aşağıda açıklamaktadır:
 Katkı maddeleri: Kaplamalara özel bir nitelik sağlar (mantar ve bakterilere karşı
direnç, emülsiyonların stabilize edilmesi, vb. işlemleri yapar)
 Dolgu maddesi ve pigmentler: Renk ve saydamlığı belirleyen veya paslanmanın
önlenmesini ağlayan bileşenlerdir.
 Organik çözücüler ya da su: Reçinenin çözünmesini sağlar ve uygulaması için doğru
akış direncini verir.
 Reçineler: Pigment parçacıklarını bağlamaktadır.
 Çapraz bağlayıcılar: Bir kaplamayı katılaştırmak ve performansını artırmak amacıyla
reçine molekül zincirleri arasında bağlar oluşturmak için kaplama formülasyonlarında
sıklıkla kullanılan sertleştiricilerdir.
G.2.1. İlgili Ürün Pazarı
(23) İşlem ile Türkiye'de COVESTRO'nun CAS segmenti altında faaliyet gösterdiği kaplama
veya yapıştırıcıların formülasyonu için kullanılan kaplama bileşenleri pazarlarında yatay
olarak etkilenen pazarlar ortaya çıkmaktadır. Türkiye’de kaplama bileşenleri pazarında
yatay örtüşme;
 sıvı reçineler altındaki;
i. su bazlı sıvı reçinelerden
1. su bazlı akrilik reçineler (PAC’lar)
2. su bazlı poliüretan reçineler (PUD’lar) ile
ii. solvent bazlı sıvı reçinelerden
1. Solvent bazlı poliüretan reçineler
2. Solvent bazlı polyester poliollerde ve
 çapraz bağlayıcılardan HDI oligomerlerinde
bulunmaktadır.
21-07/96-42
6/14

(24) Avrupa Komisyonu’nun5 ve Kurul’un6 önceki kararlarında da ilgili ürün pazarı olarak
tanımlanan ve işlem bakımından da her iki tarafın faaliyet gösterdikleri sıvı reçineler ile
çapraz bağlayıcılar ilgili ürün pazarı olarak tanımlanmıştır.
(25) Öte yandan yalnızca küresel anlamda ve sınırlı düzeyde reçineler için girdi malzemeleri
ve yalnızca COVESTRO’nun faaliyet gösterdiği kaplama bileşenleri için girdi malzemeleri
pazarı ile hedef şirketlerin de faaliyet gösterdiği reçine pazarında bir dikey ilişki meydana
gelmektedir.
(26) Üst pazarda yer alan ve COVESTRO’nun ürettiği lineer polioller ve diizosiyanatların alt
pazarda yer alan ve hedef şirketlerce üretilen reçinelerin üretimi için girdi malzemeler
olduğu görüldüğünden söz konusu iki pazar da dikey anlamda ilgili ürün pazarı olarak
tanımlanmıştır. Ancak söz konusu ilgili pazarlarda taraflardan hiçbirinin Türkiye'de
faaliyeti bulunmamaktadır ve söz konusu ilişki küresel düzeyde gerçekleşmektedir.
(27) Bunların yanında Hedef Şirketler'in küresel düzeyde faaliyet gösterdiği belirli nihai
ürünlerle (solar kaplamalar ve yapıştırıcılar) ilgili olarak dikey etkilenen pazarlar ortaya
çıkmaktadır. Ancak, Hedef Şirketler'in Türkiye'de bu nihai ürünlerin üretim faaliyeti
bulunmamaktadır. Yalnızca DAM Türkiye’ye ihmal edilebilir ölçüde nihai ürün satışı
gerçekleştirmiştir. Söz konusu satış 2019 yılında (…..) Euro değerinde olup yaklaşık (…..)
3D baskı malzemesinden oluşmaktadır. İlgili satışın miktarı ve 3D baskı malzemesi
pazarının büyüklüğü göz önüne alındığında pazar açısından ilgili satışların göz ardı
edilebilebileceği kanaati oluşmuştur.
G.2.2. İlgili Coğrafi Pazar
(28) İlgili Pazarın Tanımlanmasına İlişkin Kılavuz’daki coğrafi pazar tanımından hareketle
dosya kapsamında ilgili coğrafi pazar “Türkiye” olarak tespit edilmiştir.
G.3. İşlemin Niteliğine İlişkin Değerlendirme
(29) Bildirime konu işlem KONINKLIJKE DSM N.V.'nin RFM iş kolunun tek kontrolünün
COVESTRO tarafından devralınacaktır. Bu bakımdan dosya konusu işlem 2010/4 sayılı
Tebliğ’in 5. maddesi çerçevesinde bir devralma işlemi niteliğindedir. Dosya kapsamında
yer alan ciro bilgilerinden, işlem taraflarının cirolarının 2010/4 sayılı Tebliğ̆’in 7.
maddesinin birinci fıkrasının (a) ve (b) bentleri kapsamında öngörülen eşikleri aştığı ve bu
nedenle işlemin izne tabi olduğu anlaşılmaktadır.
G.4. Yatay ve Dikey Etkilenen Pazarlara İlişkin Değerlendirme
G.4.1. Yatay Etkilenen Pazarlara İlişkin Değerlendirilmesi
(30) Tarafların faaliyetleri arasında işlem ile Türkiye’de aşağıdaki pazarlarda yatay örtüşmeler
ortaya çıkmaktadır:
i. Sıvı Reçineler:
a. Su bazlı akrilik reçineler (WB Akrilik Reçineler ya da PAC’lar)
b. Su bazlı poliüretan dispersiyonlar (PUD’lar)
c. Solvent bazlı üretan reçineleri (SB üretan reçineler)
d. Solvent bazlı doymuş polyester polioller (SB doymuş polyester polioller)
ii. Çapraz bağlayıcılar
a. HDI oligomerleri
(31) Söz konusu pazarlarda, 2019 yılında tarafların miktar ve ciro bazında gerçekleşen
tahmini pazar payları Tablo 1 ve 2’de gösterilmektedir.

5 Komisyon’un çapraz bağlayıcılara ilişkin M.8674 – BASF/Solvay’s Polyamde Business kararı, para. 362
vd.
6 Kurul’un sıvı reçinelere ilişkin 13.06.2019 tarih ve19-21/301-129 sayılı kararı, 17.01.2013 tarih ve 13-
05/41-20 sayılı kararı, 29.06.2006 tarih ve 06-46/595-167 sayılı kararı.
21-07/96-42
7/14


Tablo 1: Türkiye'de yatay olarak örtüşen pazarlar/segmentlerde miktar bazında pazar payları (2019) (%)
Ürün
Endüstriyel
Uygulamalar
Toplam Covestro Hedef Şirketler
Sıvı Reçineler
WB Akrilik Reçineler Tümü (…..) (…..) (…..)
PUD’lar
Tümü (…..) (…..) (…..)
Mimari
Uygulamalar
(…..) (…..) (…..)
SB üretan reçineler Tümü (…..) (…..) (…..)
SB doymuş polyester
polioller
Tümü (…..) (…..) (…..)
Çapraz Bağlayıcılar
Çapraz
bağlayıcılar
Tümü (HDI,
IPDI, MDI,
TDI)
Tümü (…..) (…..) (…..)
HDI
oligomerleri
Tümü (…..) (…..) (…..)
Tablo 2: Türkiye'de yatay olarak örtüşen pazarlar/segmentlerde ciro bazında pazar payları (2019) (%)
Ürün
Endüstriyel
Uygulamalar
Toplam Covestro Hedef Şirketler
Sıvı Reçineler
WB Akrilik Reçineler Tümü (…..) (…..) (…..)
PUD’lar
Tümü (…..) (…..) (…..)
Mimari
Uygulamalar
(…..) (…..) (…..)
SB üretan reçineler Tümü (…..) (…..) (…..)
SB doymuş polyester
polioller
Tümü (…..) (…..) (…..)
Çapraz Bağlayıcılar
Çapraz
bağlayıcılar
Tümü (HDI,
IPDI, MDI,
TDI)
Tümü (…..) (…..) (…..)
HDI
oligomerleri
Tümü (…..) (…..) (…..)
(32) Türkiye’de etkilenen pazarlar açısından rakiplerin miktar bazlı pazar paylarına Tablo 3, 4,
5, 6 ve 7’de verilmektedir.
Tablo 3: Su bazlı akrilik reçineler pazarındaki rakiplerin ve birleşik teşebbüsün miktar bazlı pazar payları
(2019) (%)
Ticari Unvan Tahmin Edilen Pazar Payı
BASF (…..)
DOW (…..)
Synthomer (…..)
A&B (…..)
Allnex (…..)
Celanese (…..)
Worlee (…..)
Birleşik teşebbüs (…..)

21-07/96-42
8/14

Tablo 4: Su bazlı poliüretan dispersiyonları pazarındaki rakiplerin birleşik teşebbüsün miktar bazlı pazar
payları (2019) (%)
Ticari Unvan Tahmin Edilen Pazar Payı
Allnex (…..)
Stahl (…..)
A&B (…..)
BASF (…..)
Birleşik teşebbüs (…..)
Tablo 5: Solvent bazlı polyester polioller pazarındaki rakiplerin birleşik teşebbüsün miktar bazlı pazar
payları (2019) (%)
Ticari Unvan Tahmin Edilen Pazar Payı
Evonik (…..)
Allnex (…..)
Arkema (…..)
COIM (…..)
BASF (…..)
Birleşik teşebbüs (…..)
Tablo 6: Solvent bazlı üretanlar pazarındaki rakiplerin birleşik teşebbüsün miktar bazlı pazar payları (2019)
(%)
Ticari Unvan Tahmin Edilen Pazar Payı
Lubrizol (…..)
COIM (…..)
Stahl (…..)
BASF (…..)
Lamverti (…..)
Morchem (…..)
Allnex (…..)
Birleşik teşebbüs (…..)
Tablo 7: HDI oligomerleri (çağraz bağlayıcılar) pazarındaki rakiplerin birleşik teşebbüsün miktar bazlı pazar
payları (2019) (%)
Ticari Unvan Tahmin Edilen Pazar Payı
BASF (…..)
Vencorex (…..)
Wanhua (…..)
Birleşik teşebbüs (…..)
(33) Türkiye’de yatay olarak örtüşen pazarlardan su bazlı akrilik reçineler, solvent bazlı
polyester polioller ve solvent bazlı poliüretanlar pazarlarında tarafların pazar paylarının
sırasıyla (…..) ve (…..) seviyelerinde olduğu görülmüştür. Bu pazarlarda işlem sonrasında
birleşik teşebbüsün pazar payının rakiplerine göre düşük kaldığı anlaşılmıştır. Bu nedenle
söz konusu pazarlar açısından işlem sonrasında herhangi bir rekabetçi endişe
doğmayacağı kanaati oluşmuştur.
(34) Buna karşılık su bazlı poliüretanlar ve HDI oligomerleri pazarlarında işlem sonrasında
sırasıyla (…..) ve (…..) pazar payları oluşacağı görülmüştür. Söz konusu pazar payının
neredeyse tamamına yakınının devralma işlemi öncesinde COVESTRO’ya ait olduğu
anlaşıldığından işlem neticesinde söz konusu iki pazardaki pazar payı artışı da (…..)
altında gerçekleşecektir.
(35) İşlemin ülkemizdeki su bazlı poliüretan dispersiyonları ve HDI oligomerleri pazarlarındaki
olası etkilerinin değerlendirilmesi bakımından tarafların pazar paylarının yanı sıra, söz
konusu pazarlarda faaliyet gösteren en büyük dört teşebbüsün pazar paylarının
21-07/96-42
9/14

toplamında oluşan yoğunlaşma oranı (CR4 - concentration ratio) değerleri de
incelenmiştir. Ülkemizdeki su bazlı poliüretan dispersiyonları ve HDI oligomerleri
pazarındaki CR4 değerlerine aşağıdaki tablolarda yer verilmiştir:
Tablo 8: Su bazlı Poliüretan Dispersiyonları pazarındaki CR4 Verileri (2019, miktar bazlı) (%)
Teşebbüsler İşlem Öncesi Teşebbüsler İşlem Sonrası
Allnex (…..) Allnex (…..)
Stahl (…..) Stahl (…..)
A&B (…..) A&B (…..)
Covestro (…..) Birleşik Teşebbüs (…..)
Toplam 75 Toplam 75
Tablo 9: HDI Oligomerleri pazarındaki CR4 Verileri (2019, miktar bazlı) (%)
Teşebbüsler İşlem Öncesi Teşebbüsler İşlem Sonrası
BASF (…..) BASF (…..)
Vencorex (…..) Vencorex (…..)
Wanhua (…..) Wanhua (…..)
Covestro (…..) Birleşik Teşebbüs (…..)
Toplam 90 Toplam 90
(36) CR4 oranının %30’un altında kaldığı durumların, genellikle düşük yoğunlaşma/yüksek
rekabete; %50 ile %70 arasında ise yüksek yoğunlaşmaya/düşük rekabete işaret ettiği
kabul edilmektedir. Yatay Birleşme ve Devralmaların Değerlendirilmesi Hakkında
Kılavuz’a (Yatay Kılavuz) göre, pazar payları ve yoğunlaşma seviyeleri, pazar yapısı ile
birleşme işleminin tarafları arasındaki rekabete ilişkin önemli bilgiler sunan öncül
göstergelerdir. Yatay Kılavuz’un 18. paragrafında “birleşik teşebbüslerin ilgili pazardaki
paylarının toplamının %20’nin altında olması halinde, söz konusu birleşme işleminin
rekabet bakımından olumsuz etkilerinin, incelemenin derinleştirilmesini ve birleşmenin
yasaklanmasını gerektirecek düzeyde olmadığı varsayılabilir.” açıklaması yer almaktadır.
Yine Yatay Kılavuz’un 28. paragrafında birleşme taraflarının ürünleri arasındaki ikame
oranının yüksek olmasının birleşik teşebbüsün fiyatlarını önemli ölçüde artırma olasılığını
ortaya çıkardığı belirtilmişitir.
(37) Tablo 8 ve 9’da su bazlı poliüretan dispersiyonları ve HDI oligomerleri pazarlarındaki CR4
endeksinin sırasıyla 75 ve 90 olduğu görülmüştür. Söz konusu endekse göre ilgili
pazarlarda yüksek yoğunlaşmanın olduğu söylenebilecektir. Ancak her iki pazar
açısından işlem sonrasında birleşik teşebbüsün pazar payında (…..) altında artış
gerçekleştiği ve pazardaki diğer rakiplerin de güçlü olduğu tespit edilmiştir. Bunun
yanında su bazlı poliüretan dispersiyonları pazarındaki faaliyetlerinin endüstriyel
uygulamada birbirini tamamlayıcı nitelikte olduğu da öğrenilmiştir.
(38) HDI oligomerleri pazarı açısından birleşik şirketin Türkiye’deki pazar payı (…..) olup
Hedef Şirketler 2017 ve 2018 yıllarında Türkiye’ye hiç satış gerçekleştirmemiştir. 2019
yılında ise Hedef Şirketler’in Türkiye’deki pazar payı (…..) oranında gerçekleşmiştir.
Bildirim formunda su bazlı poliüretan dispersiyonları pazarına benzer olarak, HDI
oligomerleri pazarı açısından da tarafların ürün odakları ve uygulama odakları açısından
birbirinden önemli ölçüde farklılaştığı, tarafların birbirinin yakın rakibi olmadığı
belirtilmiştir.
(39) Diğer yandan Kurul kararlarında7 tarafların faaliyetlerinin tamamlayıcı nitelikte olması ve
tamamlayıcı faaliyetlerinin birleşmesinden dolayı meydana gelecek etkinlik
kazanımlarının rekabeti olumlu yönde etkileyeceği değerlendirilmiştir.

7 Kurul’un 09.08.2017 tarih ve 17-26/399-178 sayılı, 23.11.2017 tarih 17-38/611-267 sayılı, 06.12.2016 tarih
ve 16-42/690-308 sayılı, 25.11.2009 tarih ve 09-57/1351-346 sayılı, 14.06.2012 tarih ve 12-33/937-293
sayılı kararları.
21-07/96-42
10/14

(40) Yukarıdaki bilgi ve açıklamalar çerçevesinde, devralma işlemi neticesinde gerek su bazlı
akrilik reçineler, solvent bazlı polyester polioller ve solvent bazlı poliüretanlar pazarlarında
gerekse de su bazlı poliüretanlar ve HDI oligomerleri pazarlarında rekabeti olumsuz
etkilenmeyeceği kanaatine varılmıştır.
G.4.2. Dikey Etkilenen Pazarlara İlişkin Değerlendirilmesi
(41) Aşağıdaki tablolarda 2019 yılında Türkiye’de dikey ilişkinin olduğu, Hedef Şirketler’in
faaliyette bulunduğu alt pazarlardaki tarafların tahmini pazar paylarına ve
COVESTRO’nun üst pazarlardaki küresel ölçekte pazar paylarına yer verilmektedir.
Tablo 10: 2019 yılında Hedef Şirketler'in Türkiye'de faaliyette bulunduğu alt pazarlarda tarafların toplam
pazar payı (miktar bazında) (%)
Reçine
Kimyasalları
Endüstriyel
Uygulamalar
Toplam Covestro Hedef Şirketler
PUD’lar
Tümü (…..) (…..) (…..)
Paketleme
Uygulamaları
(…..) (…..) (…..)
Mimari
Uygulamalar
(…..) (…..) (…..)
SB poliüretanlar
Tümü (…..) (…..) (…..)
Paketleme
Uygulamaları
(…..) (…..) (…..)
Tablo 11: 2019 yılında Hedef Şirketler'in Türkiye'de faaliyette bulunduğu alt pazarlarda tarafların toplam
pazar payı (ciro bazında) (%)
Reçine
Kimyasalları
Endüstriyel
Uygulamalar
Toplam Covestro Hedef Şirketler
PUD’lar
Tümü (…..) (…..) (…..)
Paketleme
Uygulamaları
(…..) (…..) (…..)
Mimari
Uygulamalar
(…..) (…..) (…..)
SB poliüretanlar
Tümü (…..) (…..) (…..)
Paketleme
Uygulamaları
(…..) (…..) (…..)
Tablo 12: 2017-2019 yılları arasında Türkiye’de COVESTRO'nun üst pazarlardaki pazar payları (miktar
bazında) (%)
Bileşen 2017 2018 2019
HDI (…..) (…..) (…..)
IPDI (…..) (…..) (…..)
H12MDI (…..) (…..) (…..)
mMDI (…..) (…..) (…..)
TDI (…..) (…..) (…..)
Polyester dioller (…..) (…..) (…..)
Polikarbonat dioller (…..) (…..) (…..)
Polieter dioller (…..) (…..) (…..)
Tablo 13: 2017-2019 yılları arasında COVESTRO'nun üst pazarlardaki pazar payları (ciro bazında) (%)
Bileşen 2017 2018 2019
HDI (…..) (…..) (…..)
IPDI (…..) (…..) (…..)
H12MDI (…..) (…..) (…..)
mMDI (…..) (…..) (…..)
TDI (…..) (…..) (…..)
Polyester dioller (…..) (…..) (…..)
Polikarbonat dioller (…..) (…..) (…..)
Polieter dioller (…..) (…..) (…..)
21-07/96-42
11/14

(42) Belirli PU reçine pazarlarındaki faaliyetlerinin bir sonucu olarak, diizosiyanatlar (özellikle
HDI, IPDI, H12MDI, TDI ve mMDI) ve lineer polioller (özellikle polieter dioller, polyester
dioller ve polikarbonat dioller) üst pazarlarının her biri küresel ölçekte dikey olarak
etkilenen pazarları oluşturmaktadır.
(43) COVESTRO’nun, HDI (…..), TDI (…..), IPDI (…..), mMDI (…..), polieter dioller (…..),
polyester dioller (…..) ve polikarbonat diollerin (…..) satışı pazarlarında dünya çapında
sınırlı bir konuma sahip olduğu; Avrupa Ekonomik Alanı (AEA) düzeyindeki pazar
paylarının ise her zaman (…..) altında kaldığı; Türkiye pazarında ise 2019 yılında; HDI’de
(…..), TDI’de (…..), mMDI’de (…..), polieter diollerde (…..), polyester diollerde (…..),
polikarbonat diollerde (…..), IPDI’de (…..) ve H12MDI’de (…..) pazar payına sahip olduğu
öğrenilmiştir.
(44) COVESTRO, TDI pazarında 2017'de (…..) pazar payına sahipken 2018’de (…..) ve
2019’da (…..) pazar payına gerilemiştir. Bu düşüşün COVESTRO ile DOW firması
arasındaki TDI’ya yönelik alım - satım anlaşmasının 2018 yılında sonlandırılmasından
kaynaklandığı ifade edilmiştir.
(45) Benzer şekilde Covestro, polieter poliol pazarında, 2017'de (…..) pazar payına sahip
iken, pazar payı 2018'de (…..) ve 2019'da (…..) düşmüştür. Buna gerekçe olarak taraflar,
COVESTRO’nun fiyatlandırma stratejisi sonucunda birkaç büyük müşterisini kaybederek
pazar payında düşüş yaşadığını ifade etmişlerdir.
(46) IPDI pazarında ise COVESTRO'nun pazar payı 2017'de (…..) olarak gerçekleşmiştir. İlgili
pazar payı 2018'de (…..) ve 2019'da (…..) düşmüştür. Bu durumun Covestro’nun (…..),
rakip tedarikçiye geçişinden kaynaklandığı ifade edilmiştir. (…..) Türkiye pazarında IPDI
için bilinen en büyük alıcı olduğu, Covestro 2018'den itibaren rakiplerinin daha rekabetçi
fiyatlar sunması nedeniyle bu pazardaki (…..) müşterisi olan (…..) kaybettiği, bu tedarikçi
geçişinin PUD bileşenleri için girdi malzemeleri pazarındaki rekabet düzeyini ve alternatif
tedarikçilerin varlığını açıkça gösterdiği belirtilmiştir.
(47) HDI ile ilgili olarak ise taraflardan HDI’nın uçucu özelliği nedeniyle, su bazlı akrilik
reçinelerin üretimi için önemli bir girdi olmadığı ve nadiren bu amaçla satıldığı bu nedenle
HDI üretiminin yalnızca (…..) su bazlı akrilik reçineler için kullanıldığı, geri kalanın HDI
poliizosiyanatlar için kullanıldığı öğrenilmiştir. HDI'nin su bazlı akrilik reçineler için girdi
olarak sınırlı bir önem taşıdığı hususu, Hedef Şirketler'in 2019'da HDI talebinin AEA'da
yalnızca (…..) ton (AEA'daki toplam diizosiyanat talebinin yalnızca (…..) temsil
etmektedir) olmasından da görüldüğü ifade edilmiştir. Bu nedenle, işlemin,
COVESTRO’nun AEA'daki pozisyonunun bir sonucu olarak su bazlı akrilik reçineler için
alt pazarlarda/segmentlerde herhangi bir girdi kısıtlaması endişesine yol açmayacağı
değerlendirilmiştir.
(48) Sözkonusu pazarlar açısından rakiplerin durumuna aşağıdaki tablolarda yer verilmektedir:
Tablo 14: 2019 yılında Türkiye’de mMDI pazarında rakiplerin pazar payları (miktar bazında) (%)
Ticari Unvan Pazar Payı
BASF (…..)
DOW (…..)
Wanhua (…..)
Huntsma (…..)
21-07/96-42
12/14


Tablo 15: 2019 yılında Türkiye’de TDI pazarında rakiplerin pazar payları (miktar bazında) (%)
Ticari Unvan Pazar Payı
BASF (…..)
Wanhua (…..)
DOW (…..)
Tablo 16: 2019 yılında Türkiye’de HDI pazarında rakiplerin pazar payları (miktar bazında) (%)
Ticari Unvan Pazar Payı
Vencorex (…..)
Wanhua (…..)
BASF (…..)
Sapici (…..)
Tablo 17: 2019 yılında Türkiye’de IPDI pazarında rakiplerin pazar payları (miktar bazında) (%)
Ticari Unvan Pazar Payı
Evonik (…..)
Vencorex (…..)
BASF (…..)
Tablo 18: 2019 yılında Türkiye’de H12MDI pazarında rakiplerin pazar payları (miktar bazında) (%)
Ticari Unvan Pazar Payı
Evonik (…..)
Wanhua (…..)
Tablo 19: 2019 yılında Türkiye’de Polyester Dioller pazarında rakiplerin pazar payları (miktar bazında) (%)
Ticari Unvan Pazar Payı
COIM (…..)
BASF (…..)
Ema Kimya (…..)
Kimteks (…..)
Perstorp (…..)
Synthesia (…..)
DOW (…..)
Poliser (…..)
Tablo 20: 2019 yılında Türkiye’de Polikarbonat Dioller pazarında rakiplerin miktar bazlı pazar payları (%)
Ticari Unvan Pazar Payı
Ube (…..)
Caffaro (…..)
Perstorp (…..)
Tablo 21: 2019 yılında Türkiye’de Polieter Dioller pazarında rakiplerin miktar bazlı pazar payları (%)
Ticari Unvan Pazar Payı
COIM (…..)
BASF (…..)
Perstorp (…..)
Synthesia (…..)
Repsol (…..)
DOW (…..)
Helios (…..)
Purinova (…..)
Stepan (…..)
(49) Yukarıdaki tablolardan COVESTRO’nun %25’ten fazla pazar payına sahip olduğu
pazarlardan MDI’da BASF %(…..), DOW %(…..), Wanhua %(…..), Huntsman %(…..) ile
TDI’da BASF %(…..), Wanhua %(…..), DOW %(…..) ile H12MDI’da ise Evonik %(…..),
21-07/96-42
13/14

Wanhua %(…..) ile pazar paylarının olduğu, söz konusu pazar paylarından rakiplerin
pazarda önemli bir konuma sahip olduğu görülmüştür.
(50) Yukarıda açıklandığı üzere, TDI ve IPDI pazarlarındaki ani düşüşler COVESTRO’nun
Türkiye pazarındaki rakiplerinin fiyatlandırma stratejisi açısından daha rekabetçi
davrandığına işaret etmektedir. Müşterilerin fiyat hareketleri sonucu tedarikçi
değişiklikleri, PUD bileşenleri için girdi malzemeleri pazarındaki rekabet düzeyini ve
alternatif tedarikçilerin varlığını göstermektedir.
(51) Bu bilgi ve değerlendirmeler ışığında, ilgili pazarlar açısından rakiplerin güçlü bir rekabet
baskısı yarattığı, COVESTRO’nun pazardaki konumunun alt pazarı rakiplere kapamaya
elverişli olmadığı kanaati oluşmuştur. Nitekim dikey bütünleşik yapıda olmayan kaplama
reçinesi müşterilerinin, bu girdileri temin edebileceği alternatif tedarikçiler bulunmaktadır.
(52) Taraflar’ın Türkiye'de herhangi bir üretim tesisi bulunmadığından, tarafların üst pazardaki
rakiplere karşı pazarı kapaması mümkün değildir.
(53) Diğer yandan taraflar küresel ölçekte tarafların üst pazardaki rakiplere karşı pazarı
kapaması kabiliyetlerinin bulunmadığını belirtmiştir. Nitekim su bazlı akrilik reçineleri
müşterilerinin, genellikle üst pazardaki tedarikçiler için kritik veya hatta özellikle önemli bir
müşteri tabanı niteliğini haiz olmadığı, alt pazarda çok sayıda rakip bulunduğu, bu
anlamda alternatif müşterinin fazla olduğu ifade edilmiştir.
(54) Dosya kapsamında taraflar Hedef Şirketler'in ilgili girdi ürünlerine yönelik talebinin, ilgili
ürünlere yönelik AEA veya küresel talebin ihmal edilebilir bir payına denk geldiğini
belirtmiştir. Yapılan açıklamalar doğrultusunda tarafların küresel ölçekte de üst pazardaki
rakiplere karşı pazarı kapaması mümkün olmadığı kanaati oluşmuştur.
(55) Yukarıda yer verilen bilgi ve değerlendirmeler çerçevesinde, bildirim konusu işlemin 4054
sayılı Kanun’un 7. maddesi kapsamında Türkiye’de başta hâkim durum yaratılması veya
mevcut bir hâkim durumu güçlendirilmesi olmak üzere, ülkenin bütünü yahut bir kısmında
ilgili pazarda etkin rekabetin önemli ölçüde azaltmasının söz konusu olmadığı sonucuna
ulaşılmıştır.
21-07/96-42
14/14

H. SONUÇ
(56) Düzenlenen rapora ve incelenen dosya kapsamına göre, bildirim konusu işlemin 4054
sayılı Kanun’un 7. maddesi ve bu maddeye dayanılarak çıkarılan 2010/4 sayılı Rekabet
Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ kapsamında
izne tabi olduğuna; işlem sonucunda etkin rekabetin önemli ölçüde azaltılmasının söz
konusu olmaması nedeniyle işleme izin verilmesine, gerekçeli kararın tebliğinden itibaren
60 gün içinde Ankara İdare Mahkemelerinde yargı yolu açık olmak üzere, OYBİRLİĞİ ile
karar verilmiştir.





Full & Egal Universal Law Academy